福能股份(600483):二季度盈利大增,在手装机规模可观-中报点评

1H24归母净利yoy+27％,维持盈利预测与目标价福能股份发布半年报,1H24实现营收66.65亿元(yoy+4.6％),归母净利11.88亿元(yoy+27％),扣非净利11.67亿元(yoy+26％)。其中2Q24实现营收35.77亿元(yoy+8.3％,qoq+15.8％),归母净利6.62亿元(yoy+65％,qoq+26％),扣非净利6.44亿元(yoy+61％,qoq+23％)。维持盈利预测,我们预计公司24-26年归母净利为30.0/32.0/34.8亿元,对应EPS1.16/1.24/1.35元。给予24年11x目标PE,其中火电与其他12xPE(利润占比38％),与火电可比均值一致;新能源11xPE(利润占比62％),与新能源发电可比均值一致。维持目标价12.76元。公司储备项目多元化,2025/2030年在手装机目标15/20GW。维持"买入"评级。

   1H24新能源净利润同比分化,来风状况决定盈利走向截至2024年6月末控股运营总装机规模5.99GW,其中风电1.81GW,总装机规模和结构较年初无变化;参考在建项目进度,料24年公司装机规模也将保持稳定。来风状况是影响公司新能源发电的核心因素,2024上半年福建来风状况先抑后扬,1Q24/2Q24公司风电发电量同比-10％/+20％,其中海上-5％/+22％、陆上-16％/+17％。新能源子公司1H24净利润同比分化,其中福能新能源-10％、福能海峡+30％、海峡发电+11％;若下半年来风状况同比持续改善,新能源子公司盈利有望大幅增长。

   1H24火电净利润同比改善,有望持续受益于煤价同比回落1Q24/2Q24公司火电发电量同比+8％/+0％,其中热电联产止跌回升(-20％/+8％),燃煤发电高位回落(+20％/-14％),气电增速放缓(+57％/+3％)。1H24鸿山热电净利润同比+14％、福能贵电同比+134％,得益于煤价同比下降和其他收益同比增加;下半年公司热电联产与燃煤发电盈利仍有望受益于煤价同比回落。1H24晋江气电净亏损收窄至0.23亿元,主要得益于替代电量收益同比增加。

   储备项目多元化,2025/2030年在手装机目标15/20GW公司当前储备多元化的发电装机项目,其中抽蓄合计4.0GW(木兰抽蓄+花山抽蓄+东田抽蓄)、热电1.32GW(东桥热电一期)、海上风电0.65GW(长乐J区已获得核准);公司正积极争取东桥热电二期1.32GW和晋江气电二期项目,参与开发海上风电项目配置,推进陆上风电风机以大代小升级改造项目。公司目标在2025/2030年末在手发电装机(控股运营和建设)分别达到15/20GW。

   风险提示:风电项目建设进展不及预期;电价/煤价不及预期。