北方国际(000065):盈利能力提升,一带一路潜力大

事件:公司发布2024年半年度报告。

   业绩如期稳健提升,经营现金流改善。2024H1实现营收104.15亿元,同增

  0.12％;其中,国际工程承包收入35.54亿元,占比34.13％,同增10.06％;

  货物贸易收入54.22亿元,占比52.06％,同降6.23％;金属容器包装收入6.25

  亿元,占比6％,同增16.87％。境内收入51.20亿元,占比49.16％;境外收

  入52.95亿元,占比50.84％。报告期实现归母净利润5.39亿元,同增7.38％。

  实现扣非净利润5.28亿元,同增5.19％。经营活动现金净流量为-3.84亿元,

  同比少流出0.65亿元。

   盈利能力提升。2024H1公司毛利率为10.09％,同比提高0.8pct,国际工程

  承包及发电收入毛利率下降,货物贸易毛利率提升;净利率为5.55％,同比提

  高0.48pct;期间费用率为3.74％,同比提高1.5pct。销售费用率为2.3％,

  同比下降0.04pct。管理费用率为1.86％,同比提高0.37pct。财务费用率为.

  -0.73％,同比提高1.16pct,主要由于本年美元兑人民币汇率波动较上年同期

  减小,汇兑收益较上年降低导致。研发费用率为0.31％,同比提高0.02pct。

   一带一路"空间广阔。2024H1,公司新签合同7.27亿美元,去年同期为

  20.3亿美元。报告期公司推动签约和生效的项目主要有:蒙古国ETT公司采

  矿合同续签成交生效6.54亿美元,乌兹别克斯坦钢轨供货项目生效1.64亿美元,蒙古洗煤厂项目补充协议成交生效3865.7万美元,孟加拉光伏项目成交

  生效2195.5万美元等。蒙古矿山工程项目精准把握蒙古资源丰富但缺乏全产

  业配套的痛点,开展"采矿服务物流运输-通关仓储焦煤贸易"一体化综合运

  作。重型装备出口贸易业务出口的产品包括商用车及零配件、石油装备、工程

  机械等,市场主要分布于非洲、拉丁美洲、中东、东南亚、中亚等。公司积极

  响应国家"一带一路"倡议,进一步加大海外市场开发力度。

   投资建议:由于.上半年新签合同较去年同期下降较多,我们下调对公司的盈利

  预测,预计24-26年归母净利润分别为9.19、9.59、10.54亿元,分别同增

  0.14％/4.34％/9.89％,对应P/E分别为9.31/8.92/8.12x,维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回

  收不及预期的风险。