潍柴动力(000338):业绩落于预告上限,分红比例再提升-公司点评报告

事件:8月22日,公司公布24H1业绩,收入1124.9亿元,同比+6.0％;归母净利59.0亿元,同比+51.4％;扣非归母净利54.8亿元,符合市场预期。

   对应2024Q2,收入561.1亿元,同比+6.5％、环比-0.5％,归母净利33.0亿元,同比+61.7％、环比+27.1％;扣非归母净利31.3亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.72元,对应现金分红比例提升至55％。

   发动机保持高质量发展态势,盈利能力提升:24H1公司实现发动机销量40万台,同比+9.8％;其中重卡发动机16.1万台,同比+13.1％,大幅跑赢行业增速,市占率升至40.5％,天然气发动机市占率提升至63.1％;成长业务M系列大缸径发动机约3,600台,海外收入占比75.6％。24H1公司柴油机收入323.7亿元,同比+10.8％,对应发动机均价8.1万元,同比+1,333元。

   公司亦加强成本端管控,24H1母公司毛利率达29.2％,同比+3.1pct,我们认为,主要系规模化采购降本及技术降本共同带来。24H1母公司发动机实际利润(剔除投资收益)38.9亿元,同比+39.8％。

   陕重汽单车净利扭亏,凯傲盈利端指引向上:24H1子公司陕重汽实现销量6.3万辆,同比+3.6％,,其中重卡出口3.0万辆,同比+15.0％,出口市占率达20.0％,24H1收入240.1亿元,同比+3.0％,净利润3.2亿元,同比实现扭亏,对应24H1单车均价38.1万元,单车净利5,038元。24H1凯傲实现收入442.2亿元,同比+4.7％,净利14.3亿元,同比+50.9％,净利率提升至3.2％,此前凯傲更新全年收入指引,预计收入113.0-117.0亿欧元,调整后EBIT8.3-9.2亿欧元,盈利端目标较2023年的7.9亿欧元大幅提升。

   新任领导正式宣告,注入全新增长动力:8月12日,公司公告,谭旭光先生因年龄原因申请辞去公司董事长/法定代表人等职务,选举董事马常海先生为公司第七届董事会董事长,并为公司法定代表人,新任领导接棒。新任董事长于1997年加入潍柴集团,先后担任集团核心业务部门管理职务,深耕行业多年,并具备海外业务经历。我们认为,公司经营保持强劲韧性,各业务板块均向好发展,新任领导班子有望带领公司再创佳绩。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收2361.2/2577.9/2737.0亿元,归母净利润114.0/137.3/153.6亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:政策落地不及预期;行业竞争加剧,原材料价格及汇率波动。