百亚股份(003006):荣获天猫金妆奖,电商接力势能聚积

2024年8月19日,自由点荣获2024年天猫金妆奖"年度中国品牌奖"天猫金妆奖被誉为美妆届"奥斯卡",根据快消品网,今年为第十届,参会品牌较去年翻番,规模为近年来最大,奖项也更为细分,更具行业、消费者参考性。自由点与自然堂、薇诺娜、珀莱雅、可复美、立白等知名品牌同获荣誉,彰显公司天猫平台品牌实力!电商成长接力,深耕份额提升从电商结构来看,24H1公司抖音平台占比近一半、天猫平台超过20％、拼多多近10％;此前抖音成长势能持续外溢至线上其他平台,对于天猫平台,公司有意愿继续保持在品牌和平台资源的投入力度,推动公司电商业务从抖音驱动转变为抖音和天猫双驱动,我们预计电商有望延续靓丽表现。

   根据公司618战报,自由点位列抖音类目TOP1、天猫个护销售榜TOP2,我们预计后续成长空间充足,平台份额有望持续提升。

   复购提升、结构优化,电商盈利能力有望改善公司电商业务近年处于高速发展期,品牌和渠道费用投入较大,电商整体利润率不高,伴随业务规模逐步扩大、产品结构持续优化,电商利润率未来将会有较大提升空间。

   根据公司各平台费用投放情况,我们预计天猫平台盈利能力较高,且老客占比相对抖音更高、呈现持续提升趋势,有望驱动电商净利率改善,同时为平台份额扩张奠定基础。

   看好新品益生菌Pro放量,赋能全渠道开拓5月20日公司官宣上市自由点益生菌PRO+系列,从产品试销期数据看,新品销售评价整体较好;从产品定位看,益生菌基础款聚焦Z世代、小镇青年等年轻人群,益生菌Pro更聚焦于新锐白领和资深中产等,我们预计新品有望拓宽消费群体、加大天猫等平台消费者覆盖力度。

   维持盈利预测,维持"买入"评级展望未来,我们认为,一方面,卫生巾品类天然大市场、低市占,提供充沛增量市场蛋糕;另一方面,品类用户粘性强,益生菌推广成功,复购提升+结构优化加强盈利。我们预计24-26年归母净利分别为3.4/4.4/5.5亿元,对应PE分别为27/21/17X。

   风险提示:下游需求不及预期;外围省份拓展不及预期;新产品扩张进度缓慢等。