科大讯飞(002230):收入稳健增长,星火大模型持续迭代

事件公司发布2024年半年度报告,,1H2024公司实现营业收入93.25亿元,同比增长18.91％;实现归母净利润-4.01亿元,同比下滑644.59％;实现归母扣非净利润-4.83亿元,同比下滑58.86％。1H2024收入实现稳健增长,业绩符合此前业绩预告指引区间。

   收入实现稳健增长B/C端表现亮眼,二季度毛利率同比、环比提升。

   1H2024,公司B/C端业务表现亮眼,教育产品和服务收入增长25.14％,开放平台收入增长47.92％,智能硬件收入增长56.61％,汽车智能网联相关业务收入增长65.49％。2Q2024毛利率达到41.56％,同比提升2.45pcts,环比提升3.50pcts1H2024,公司教育产品和服务收入占比达到30.66％,毛利率达到51.76％,同比提升3.12pcts,进一步聚焦主业,产品竞争力有所提升。

   坚持大模型研发投入全国产算力基座成效初显。1H2024,公司销售、管理、研发费用率分别下降1.12pcts、下降0.60pcts、提升1.39pcts,研发投入持续加大。2023年10月24日,公司携手华为,宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台"飞星一号"正式启用。2024年1月30日基于"飞星一号"全国产算力平台训练出的千亿参数模型讯飞星火V3.5正式发布性能指标处于国内领先6月27日基于"飞星一号"的讯飞星火V4.0发布七大核心能力全面提升,全面对标GPT-4Turbo。

   星火极速超拟人交互发布,大模型能力再上台阶。2024年8月19日公司发布星火语音大模型,实现极速超拟人交互功能,并计划8月30日上线讯飞星火APP。该功能可实现极速响应自由打断、情绪感知情感共鸣、表达方式随心可控、多种人设任意切换等,我们认为该能力将推动大模型在生活场景、情感陪护、游戏等方面的应用,加速AI在C端的落地。

   投资建议:公司是国内人工智能领域的龙头企业其AI技术在教育、医疗等B/C端落地加速,收入结构持续改善。我们预计公司2024-2026年实现营业收入235.20/272.60/328.84亿元,实现归母净利润3.65/8.22/11.93亿元。对应PE分别为210/93/64倍维持"增持"评级。

   风险提示:AI技术落地不及预期;行业需求增长不及预期;债务风险。