伊之密(300415):业绩稳健增长,盈利能力维持稳定-2024年半年报点评

事件:伊之密8月22日发布2024年半年报:2024年上半年公司营业收入23.70亿元,同比+20.82％,归母净利润2.99亿元,同比+19.04％,扣非归母净利润2.91亿元,同比+20.08％。

   投资要点:业绩稳健增长,压铸机同比增速较快。公司2024年上半年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+20.82％、19.04％、20.08％,业绩稳健增长;单季度来看,2024Q2营业收入14.15亿元,同比+27.85％,环比+48.21％,归母净利润1.83亿元,同比+13.59％,环比+58.17％。分业务来看,2024年上半年注塑机收入17.08亿元,同比+16.29％;压铸机收入4.17亿元,同比+35.30％,2023年压铸机新品推出后,销量快速提升;橡胶机收入0.96亿元,同比+22.55％;

   机器人自动化系统收入0.21亿元,同比+1.03％。

   盈利能力维持稳定,财务费用率有所提升。2024上半年公司毛利率33.61％,同比+0.98pct,归母净利率12.63％,同比-0.19pct,盈利能力维持稳定;单季度来看,2024Q2毛利率32.80％,同比-0.09pct,环比-2.00pct,归母净利率12.96％,同比-1.63pct,环比+0.82pct。

   费用率方面,2024年上半年销售、管理、研发、期间费用率分别为9.51％、4.85％、5.21％、0.40％,分别同比+0.18pct、+0.29pct、+0.33pct、+0.90pct,期间费用率为19.97％,同比+1.70pct,由于2024年上半年人民币贬值幅度较2023年上半年较低,2024年上半年财务费用率有所提升。

   渠道及产能布局完善。据公司2024年半年报,目前公司海外经销商超过40家,业务覆盖70多个国家和地区;工厂产能布局已覆盖顺德高黎、顺德五沙、苏州吴江、美国俄亥俄、印度古吉拉特邦等地,渠道及产能覆盖完善,预计海外加工需求将持续带动公司业绩成长。

   盈利预测和投资评级考虑到国内制造业进一步复苏仍需等待,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现收入48.57、55.71、63.46亿元,同比增速为19％、15％、14％;实现归母净利润6.09、7.35、8.66亿元,同比增速为28％、21％、18％,现价对应PE13.1、10.9、9.2倍,考虑到公司产能及渠道布局完善,维持"增持"评级。

   风险提示行业竞争加剧,原材料价格波动,产能投放不及预期,制造业复苏不及预期,国际贸易环境变化风险。