伊之密(300415):Q2业绩符合预期,看好海外市场持续开拓

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入23.70亿元,同比增长20.82％;实现归母净利润2.99亿元,同比增长19.04％,业绩符合预期。2024Q2单季度,公司实现营业收入14.15亿元,同比增长27.86％,环比增长48.21％;实现归母净利润1.83万元,同比增长13.58％,环比增长58.16％。

   点评:行业景气度企稳回升,产品竞争力强化带动销售收入增长。根据公司半年报,2024年上半年公司分别实现:1)注塑机收入17.08亿元,占总收入的72.08％,同比增长16.29％,主要受益于行业景气度回暖,公司不断提升运营效率,加大销售力度,整体竞争力进一步强化;2)压铸机收入4.17亿元,占总收入的17.60％,同比增长35.30％,主要系公司2023年推出新产品,凭借优异的产品竞争力实现销售量快速提升;3)橡胶机收入0.96亿元,占总收入的4.07％,同比增长22.55％,主要受益于海外出口订单增加;4)机器人自动化系统收入0.21亿元,占总收入的0.90％,同比增长1.03％。

   核心业务毛利率提升,看好未来规模效应发挥带来净利率改善。根据公司半年报,2024H1公司毛利率33.61％,同比+0.98pcts;净利率12.91％,同比-0.34pcts。其中,注塑机业务毛利率32.69％,同比+1.15pcts;压铸机业务毛利率34.97％,同比+0.61pcts。

   2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别9.51％/4.85％/5.21％/0.4％,同比分别+0.17/+0.29/+0.33/+0.91pcts,2024年上半年公司期间费用略有上升,其中销售费用率上升主要系公司加大人力资源投入力度,管理费用率上升主要系公司加大海外运营投入及固定资产折旧增加,研发费用率上升主要系公司加大技术研发力度,财务费用率上升主要系受汇兑损益影响。

   技术研发为基,市场营销为翼。根据公司半年报,公司现有研发队伍超800人,在各行业拥有20多年的实践经验,助力实现产品技术的高端化、智能化、绿色化,上半年公司实现SKIII产品系列精密伺服注塑机全面上市,全系列中大型全电动注塑机全面投放市场等。

   市场营销方面,公司在国内市场继续加大细分市场开拓力度,全面扩大全国各区域市占率;

   同时加大海外战略性市场开发力度,在印度等重要市场实施本土化投资及经营,提升国际市场竞争优势,同时,毛利率较高的海外业务占比提升将会带动公司盈利能力结构性改善。

   维持盈利预测,维持"增持"评级。行业景气度企稳回升,我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为5.86/7.19/8.78亿元,公司目前股价(2024/08/22)对应2024/25/26年PE分别为14、11、9X,我们看好公司新品研发及海外市场开拓,未来将持续贡献收入增量,维持增持评级。

   风险提示:市场需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;人民币汇率波动的风险。