力生制药(002393):业绩稳健增长,进一步夯实科改示范企业地位-公司信息更新报告

业绩稳健增长,销售费用率有所下降,维持"买入"评级2024H1公司实现营业收入7.45亿元(同比13.25％,未标注为同比口径);归母净利润1.02亿元(+13.50％);扣非归母净利润0.99亿元(+11.72％)。公司2024H1毛利率56.16％(-5.89pct);净利率为13.60％(+0.11pct)。2024H1公司销售费用率28.51％(-1.73pct);管理费用率8.20％(-0.26pct);研发费用率7.34％(-2.64pct)。我们看好公司在多个治疗领域的市场优势,维持2024-2026年归母净利润预测,预计分别为1.78、2.01、2.16元,EPS分别为0.97、1.09、1.17元/股,当前股价对应PE分别为25.9、23.0、21.3倍,维持"买入"评级。

   工业板块稳步提升,胶囊产品表现亮眼分板块来看,商业板块收入0.48亿元,工业板块收入6.97亿元(+5.99％)。分剂型看,片剂收入4.50亿元(-4.10％),针剂1.12亿元(-10.49％),胶囊0.64亿元(+26.25％),丸剂0.47亿元。公司"三鱼?"牌商标成功入选第三批中华老字号名单,主要聚焦老慢病治疗领域开展药品研发、生产和销售,产品涉及心血管系统、消化系统、抗生素类等15大类289个药品,产品剂型涉及片剂、胶囊剂、颗粒剂、滴丸剂、溶液剂、注射剂、冻干粉针剂等,主要产品有寿比山?吲达帕胺片、三鱼?正痛片、希福尼?等产品,疗效获得市场广泛认可。

   夯实科改示范企业地位,产品集群贡献稳定收入2024H1公司以"盘活存量、培育增量、提升质量"为思路驱动发展:(1)公司通过盘活低效资产、品牌资产、休眠品种释放资产价值。(2)公司积极培育增量,挖掘新的增长点。公司将营收的7％以上投入到创新研发中,同时,吲达帕胺缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片的获批,标志着公司缓控释平台初步建成;公司积极开展产能营销,搭建CMO/CDMO服务平台;力生制药以"基金+直投"方式,累计收集标的项目200余项;公司加快营销变革,借助商业公司商销资源签订部分产品总经销协议成效明显,烟酰胺片增幅125％、盐酸苯海索片增幅33％。

   风险提示:行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。