福能股份(600483):业绩符合预期,海风规模继续扩张-2024年半年报点评

事件:8月22日,公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入66.65亿元,同比增长4.57％;实现归母净利11.88亿元,同比增长27.12％;实现扣非归母净利11.67亿元,同比增长25.50％。2024Q2公司实现营业收入35.77亿元,同比增加8.33％,环比增加15.84％;实现归母净利润6.62亿元,同比增加64.27％,环比增加25.86％;实现扣非归母净利6.44亿元,同比增加61.00％,环比增加23.14％。

   热、电供应合理调控,火电持续贡献业绩增量。2024上半年公司完成发电量111.59亿千瓦时,同比增长2.76％,完成供热量486.48万吨,同比增长12.43％。公司根据Q1、Q2需求及时调整热、电规模,实现更高收益,Q2实现发电量58.33亿千瓦时、供热量284.66万吨,同比分别+3.32％、+11.88％,环比分别+9.52％、+41.05％。24Q2公司火电板块的燃煤、热电联产、天然气发电分别完成发电量13.04、23.23、10.43亿千瓦时,环比分别-35.6％、+103.1％、+61.5％。结合成本端煤价下降释放利润空间,火电业绩持续增厚。

   Q2风电发电量同比增长,参股项目并网助力海风增长。2023年公司在福建区域风电发电量54.96亿千瓦时,占比25.47％。其中,海上风电生产量31.59亿千瓦时,占比57.48％。1H24公司风电完成发电量26.46亿千瓦时,同比增长3.7％;海风发电量为15.31亿千瓦时,同比增加4.93％;陆风发电量11.15亿千瓦时,同比下降4.70％。2024Q2海风发电量6.7亿千瓦时,同比增加21.82％;陆风发电4.8亿千瓦时,同比增长17.07％。公司参股40万千瓦漳浦六鳌二期项目实现全容量并网,投产后可增加上网电量超16亿千瓦时。公司长乐外海J区海上风电场项目于近日获得核准,建设容量不超过656兆瓦,建设内容包括41台海上风电机组。公司海上风电机组规模扩张,持续贡献业绩。

   投建热电联产项目,丰富项目储备。5月13日公司审议通过投资建设泉惠热电联产项目。该项目拟建设2×660MW超超临界供热机组,并配套建设1座5万吨级输煤码头,动态投资超69亿元,建成后预计年发电量62.04亿千瓦时,年供热量2813.55万吉焦,项目IRR税后为9.20％,资本金IRR为12.55％。项目投运后有利于满足福建电力负荷需求,进一步扩大公司热电联产装机占比,凸显公司供热优势,为公司未来利润增长赋能。

   投资建议:当前煤价仍处于下行通道,全年来看,公司煤电业绩有望继续改善,我们对公司的盈利预测,预计24/25/26年归母净利润30.12/32.12/32.77元,EPS分别为1.16/1.24/1.27元,对应8月22日收盘价PE分别为8/8/8倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料成本上行;电价波动风险;电量消纳不足