晶盛机电(300316):半导体设备发展稳健,材料业务利润承压-2024半年报点评

事件2024年8月20日,公司发布2024半年报,2024H1公司实现营业收入101.5亿元,同比增长20.7％,实现归母净利润21.0亿元,同比减少5.0％;其中2024Q2公司实现营业收入56.4亿元,同比增长17.3％,环比增长25.0％,实现归母净利润10.3亿元,同比减少22.2％,环比减少4.0％。

   设备业务稳定发展支撑整体营收规模2024H1公司设备及其服务业务实现营业收入73.7亿元,同比增长20.6％,实现毛利率37.4％,同比下降2.7pct。该业务主要覆盖光伏及半导体制造加工设备,其中半导体设备领域,公司具备大硅片+功率半导体两条高端装备主线,积极推进8-12英寸半导体大硅片设备以及硅常压外延、碳化硅外延等功率半导体设备的国产化替代;光伏领域公司产品覆盖硅片、电池、组件环节,可提供整线解决方案。

   光伏扩产或将减缓影响相关设备短期需求光伏产业链竞争加剧,老旧产能有望陆续出清,短期新增产能诉求或有所延缓,但长期来看对高新技术设备的需求将有所加强。根据CPIA预测数据,2024年国内硅片/电池片/组件产量分别有望达到935/820/750GW,显著高于全年装机需求。公司注重产品技术研发升级,基于下游更高转换效率需求,硅片环节推出基于N型产品的第五代单晶炉,将超导磁场技术导入光伏领域;电池片领域已开发兼容BC和TOPCon的多种核心设备;组件领域具备叠瓦组件的整线设备供应能力。

   材料业务产品价格回落影响盈利公司实行先进材料、先进装备双引擎可持续发展的战略定位,形成装备+材料协同发展的良性产业布局。2024H1公司材料业务实现营业收入23.7亿元,同比增长25.7％,实现毛利率40.2％,同比下降14.5pct,该业务主要覆盖化合物半导体蓝宝石、碳化硅材料、石英坩埚、金刚线等辅材耗材。2024Q2石英坩埚价格持续下降,行业均价季度降幅达39％,影响公司材料业务营收和毛利水平。

   盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年营收分别为219.7/253.0/285.4亿元,同比增速分别为22.2％/15.1％/12.8％;归母净利润分别为48.1/54.1/59.8亿元,同比增速分别为5.5％/12.5％/10.5％,EPS分别为3.67/4.13/4.56元。材料产品价格大幅下降对公司盈利影响较大,同时光伏设备短期承压,但长期来看有望凭借技术优势获取增长空间,维持"增持"评级。

   风险提示:光伏老旧产能出清速度低于预期材料产品价格波动国产替代进度不及预期。