亿纬锂能(300014):储能电池出货量高增,消费电池稳步增长-2024年半年报点评

事件。2024年8月22日,公司发布2024年半年报,公司上半年实现营收216.59亿元,同比变动-5.73％,实现归母净利润21.37亿元,同比变动-0.64％,扣非后归母净利润14.99亿元,同比变动+19.32％。

   Q2业绩拆分。营收和净利:公司2024Q2营收123.42亿元,同增4.68％,环增32.46％,归母净利润为10.72亿元,同增5.97％,环增0.55％,扣非后归母净利润为7.98亿元,同增23.76％,环增13.77％。毛利率:2024Q2毛利率为15.56％,同增0.49pct,环减2.08pcts。净利率:2024Q2净利率为8.85％,同减1.59pcts,环减2.47pcts。费用率:公司2024Q2期间费用率为9.77％,同比+3.01pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.21％、2.19％、5.67％、0.70％,同比变动0.09pct、0.27pct、1.53pcts和1.13pcts。

   储能业务出货高增,海外业务进展顺利。出货方面,公司24年H1,动力电池出货13.54GWh,同比增长7.03％,储能电池出货20.95GWh,同比增长133.18％。市占率方面,公司储能电芯24年H1出货量全球第二,较23年全球储能电芯出货排名前进一名,动力电池端,公司在商用车领域实现较大突破,24年H1公司国内新能源商用车装车量排名第二,市占率达13.59％,电动重卡市占率16.4％。海外业务方面,公司推出CLS全球合作经营模式,通过合作研发、技术授权及服务支持三方面进行全球化经营,具备轻资产运营优势。报告期内,公司首个CLS模式落地项目ACT公司,在美国密西西比洲动工,计划生产方形铁锂电池,主要应用领域为商用车,产能规划21GWh。

   消费电池业务稳步增长,4680大圆柱放量在即。消费电池方面,受益下游电动工具、两轮车需求的增长,公司产能得到充分释放,24年H1公司市场份额稳步提升,消费类圆柱电池单月产销量突破1亿只。大圆柱方面,公司截至24年6月18日,已完成累计2.1万台交付,已有1.3万台车辆稳定运行超过10000公里,是国内首家实现大圆柱量产交付的电池企业。除车用外,公司大圆柱应用领域广泛,可以在两轮车、无人机等多个领域实现应用。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收505.23、647.04、803.13亿元,同比增速分别为3.6％、28.1％、24.1％,归母净利润47.72、57.72、69.67亿元,同比增速分别为17.8％、21.0％、20.7％,对应PE为14、12、10倍,考虑到公司储能业务市场地位持续提升,海外布局加速落地,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动超预期、新能车销量不及预期、大圆柱电池产业化不及预期。