华纬科技(001380):产能逐步释放,业绩增长符合预期

事件:公司发布2024年半年报:2024年上半年公司实现营收7.07亿,同比增长40.71％;实现归母净利润0.81亿元,同比增长26.80％;实现扣非归母净利润0.75亿元,同比增长25.12％。

   营收增长符合预期,利润端短期承压。24Q2公司实现营收4.01亿元,同比增长39.78％;实现归母净利润0.41亿元,同比增长10.17％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比增长14.34％。24Q2公司实现毛利率22.16％,同/环比分别-6.47pct/-3.70pct;实现净利率10.50％,同/环比分别-2.49pct/-2.38pct。公司利润端增速低于收入端,主要原因为公司产能处爬坡期,人员、设备、模具等投入较大;叠加稳定杆产品处抢占市场阶段,利润端短期承压。

   核心客户放量,产能持续提升。1)产品端,24年上半年公司稳定杆业务持续放量,大客户吉利、比亚迪、长城上半年同比增量接近或超过50％,其中吉利同比增量超70％。2)客户端,公司产品已成功进入了比亚迪、吉利、长城、长安、红旗、北汽、上汽、奇瑞、理想、小鹏、蔚来等,覆盖主流新能源车企。3)产能端,公司24年上半年投资建设重庆生产基地,进一步承接西南地区订单,稳固市场份额。

   海外客户合作,国际化道路开拓。公司抓住国产自主品牌快速发展的机遇,积极持续拓展市场以取得新客户认证,同时公司也与合资、外资企业不断进行交流。公司2023年开始首次与stellantis合作。截止24年半年报,目前已有合作定点项目3个,为公司国际化道路开拓做好准备。

   投资建议:公司在弹簧领域深耕多年,客户结构优秀。我们预计2024-2026年公司营收15.6/20.1/24.8亿元,对应归母净利润2.0/2.6/3.4亿元,当前市值对应2024-2026年PE为14.6/10.8/8.6,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。