潞安环能(601699):量价双弱拖累业绩,竞得探矿权长期成长可期

潞安环能于2024年08月22日发布2024年半年度报告:2024年上半年,公司实现营业收入176.54亿元,同比减少19.33％;归母净利润22.27亿元,同比减少57.96％;扣非归母净利润22.49亿元,同比减少57.31％;经营活动产生的现金流量净额为28.54亿元,同比减少7.52％;投资活动产生现金流净额为-2.37亿元,同比减少131.17％(主要系上期预收焦化产能转让款所致)。基本每股收益0.74元,同比减少58.19％;加权平均ROE为4.53％,同比下降5.77个百分点。

   2024Q2公司实现营业收入89.95亿元,同比减少9.96％,环比增长3.88％;归母净利润9.39亿元,同比减少50.99％,环比减少27.11％;扣非归母净利润9.64亿元,同比减少49.55％,环比减少24.94％;经营活动产生的现金流量净额为44.19亿元,同比增长45.04％,环比增长382.41％。

   煤炭业务:量减摊销成本上涨,煤价下滑业绩承压2024年上半年公司原煤产量为2767万吨,同比减少6.33％,其中混煤产量为1377万吨(同比-10.06％),喷吹煤产量为970万吨(同比-5.09％);商品煤销量为2455万吨,同比减少9.51％,其中混煤销量为1385万吨(同比减少9.83％),喷吹煤销量为936万吨(同比减少4.68％)。2024Q2公司原煤产量为1443万吨(同比-2.76％,环比+8.99％),混煤产量为732万吨(同比-3.05％,环比+13.49％),喷吹煤产量为485万吨(同比-6.37％,环比持平);商品煤销量为1274万吨(同比-11.65％,环比+7.87％),混煤销量为730万吨(同比-9.54％,环比+11.45％),喷吹煤销量为477万吨(同比-8.62％,环比+3.92％)。

   2024年上半年公司吨煤价格为683元/吨,同比减少11.59％;吨煤成本为371元/吨,同比增长10.06％;吨煤毛利为312元/吨,同比减少28.38％。2024Q2吨煤价格为677元/吨(同比-1.52％,环比-1.77％),吨煤成本为365元/吨(同比+12.29％,环比-3.26％),吨煤毛利为312元/吨(同比-13.93％,环比+0.03％)。

   成功竞得新勘探区,储量高达8.2亿吨。2024年8月21日,公司以121.26亿元的价格,成功竞拍得到襄垣县上马区块煤炭探矿权。依据《挂牌出让公告》自取得探矿权起,潞安环能需2年内完成勘探,3-4年内完成转采登记,并进入矿山建设阶段。根据中国网财经信息,山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权勘查面积72.4173平方千米,煤炭资源量8.20亿吨,且毗邻潞安环能总部驻地和主力矿井区域,此次收购将进一步增厚公司资源储备,提高主业未来成长空间。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价大幅下降,下修公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年营业收入分别为353.60、367.02、377.55亿元,实现归母净利润分别为46.46、51.39、55.40亿元(原预测值为75.85、82.38、87.75亿元),每股收益分别为1.55、1.72、1.85元,当前股价14.37元,对应PE分别为9.3X/8.4X/7.8X,维持"买入"评级。

   风险提示:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。