亿纬锂能(300014):储能快速增长,期待海外业务推进-2024中报点评

事件:2024年上半年,公司实现收入216.6亿元,同比-5.7％;实现归母净利润21.4亿元,同比-0.6％;扣非归母净利润15亿元,同比+19.3。24Q2实现收入123.4亿元,环比32.5％,实现归母净利润10.7亿元,环比0.6％。

   下游客户持续开拓,储能出货快速增长。上半年,公司动力电池出货13.5GWh,同比+7％;储能电池出货21GWh,同比+133％,24Q2,公司动力电池出货7GWh,储能电池出货14GWh,储能出货占比显著提升。公司与ABS、EA、PKL、Powin等国际头部企业进行战略合作,持续匹配下游需求。在储能业务领域,公司推出了全新一代Mr旗舰系列产品,拳头产品能量效率达到96％、系统能效高达95％。预计伴随下游需求旺盛、历史意向订单兑现,2024年公司储能产品出货有望实现翻倍增长。

   产品降价影响毛利。上半年,储能收入78亿元,同比+10％,均价0.42元/Wh,动力收入90亿元,同比-26％,均价0.75元/Wh。经测算,24Q2公司动储产品单价在约0.46元/Wh水平,环比下滑明显,直接影响了公司单位毛利。

   消费类业务打底,储能、海外需求贡献主要利润。上半年,公司消费电池实现收入48亿元,同比增长30％,毛利率上涨至28.31％,预计利润贡献约6.5亿元。分地区看,海外毛利率跌至21.73％,影响了利润增长。经测算,上半年公司动储产品单位利润约0.015元/Wh,预计2024年动储产品单位利润维持在0.01～0.02元/Wh区间。同时,伴随下游库存消化,消费类小动力产品需求较好,预计2024年消费类产品利润贡献达到13亿元以上。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为2.31元、3.05元、3.81元。公司24年储能业务规划目标积极,动力业务出货量跻身全球前列,研发布局清晰、产品矩阵完整,伴随供给侧出清,看好公司市占率提升、盈利能力增强,维持"买入"评级。

   风险提示:汇率波动风险;政策变动风险;原材料价格波动风险。