亿纬锂能(300014):储能翻倍增长,下半年盈利有望改善

事件:公司发布2024年半年报,公司上半年实现营收216.59亿元,同比减少5.73％;实现归母净利润21.37亿元,同比减少0.64％;实现扣非归母净利润14.99亿元,同比增加19.32％。

   二季度利润率承压,下半年有望修复:公司二季度实现营收123.42亿元,同比增长4.68％;实现归母净利润10.72亿元,同比增长5.97％;实现扣非归母净利润7.98亿元,同比增长23.76％。从利润率来看,公司二季度毛利率为15.56％,环比下滑2.08pcts,净利率为8.85％,环比下滑2.48pcts,二季度公司利润率受行业竞争影响明显承压。我们预计随着下半年产品结构的优化,公司的盈利能力有望修复。

   储能出货量实现翻倍以上增长:2024上半年公司动力电池出货13.54GWh,同比增长7.03％;储能电池出货20.95GWh,同比增长133.18％,实现翻倍以上增长。动力电池方面,公司新能源商用车出货量快速增长,2024年1-6月,公司在国内新能源商用车装车量排名第二,市占率13.59％,在中国电动重卡装机量排名第二,市占率16.4％。储能电池方面,2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二,较2023年全球储能电芯出货排名前进一名。

   46系大圆柱电池完成批量装车:公司在国内率先实现大圆柱电池的量产交付,截至2024年6月18日,已累计完成超21000台的交付,已有13000台车辆稳定运行超过1000公里,最长里程已达83000公里。公司持续推动大圆柱电池产品迭代升级,正式发布了大圆柱Omnicell全能电池,产品具备6C快充能力,具有"标准化、零膨胀、高轻度"特点。除车用外,公司也在积极探索大圆柱电池其他应用场景,如无人机、两轮车等。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润45.11、57.38、68.51亿元,对应当前PE分别为15.51、12.19、10.21倍,考虑到公司储能业务发展迅速,大圆柱电池布局领先,首次覆盖,给予"买入"评级。