福能股份(600483):电量增长及气电盈利改善,24Q2归母净利润增长显著

营业收入小幅上升,归母净利润实同比增长。2024H1,公司实现营收66.65亿元(+4.57％),归母净利润11.88亿元(+27.12％),扣非归母净利润11.67亿元(+25.50％)。其中,第二季度营收35.77亿元(+8.33％),归母净利润6.62亿元(+64.51％),扣非归母净利润6.44亿元(+61.19％)。

   公司营业收入同比增长主要系发电量增加影响,2024H1,公司发电量111.59亿千瓦时(+2.76％),上网电量为106.08亿千瓦时(+2.82％)。

   公司归母净利润增长的原因在于煤价同比下降使得燃料成本下降,同时晋江气电替代电量收益增加使得气电盈利显著改善,2024H1公司气电业务子公司晋江气电实现净利润-0.23亿元(+85.38％)。

   公司拟发行可转债募资用于热电联产、抽水蓄能项目建设,装机规模有望进一步提升。公司发布公告,拟发行可转债募资资金39亿元用于泉惠石化工业区2X660MW超超临界热电联产项目和福建仙游木兰140万千瓦抽水蓄能电站项目建设;同时,公司将投资建设华安140万千瓦抽水蓄能电站项目。未来上述项目投运后,公司装机规模及利润规模有望进一步提升。

   海上风电项目逐步落地,形成新的利润增长点。近期,公司长乐外海J区海上风电场项目获得福建省发改委核准,项目建设容量不超过656兆瓦,建设内容包括41台海上风电机组、海缆敷设、施工辅助工程等。未来福建省将加快海上风电项目资源配置和开发,公司作为福建省属企业,获取项目资源优势较强,未来有望持续获取福建省内海上风电项目资源,实现业绩稳步增长。

   风险提示:电量下降;电价下滑;煤价上涨;项目投运不及预期。

   投资建议:由于来风情况改善,上调盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为29.8/31.6/35.0亿元(2024-2025年原预测值为29.6/31.2亿元),分别同比增长13.5％/6.0％/10.8％;EPS分别为1.15、1.22、1.35元,当前股价对应PE为8.5/8.0/7.2X。给予公司2024年9-10xPE,公司合理市值为268-298亿元,对应10.36-11.51元/股合理价值,较目前股价有6％-17％的溢价空间,维持"优于大市"评级。