科大讯飞(002230):新旧动能转换,AI赋能收入增势延续-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现收入93.2亿元,同比增长18.9％;实现归母净利润-4.0亿元,上年同期为7357.2万元;扣非后归母净利润-4.8亿元,同比下滑58.9％。

   坚定投入短期影响利润,毛利、回款等指标转好。公司利润端有所承压,主要系在大模型研发、核心技术自主可控及大模型产业落地等方面新增投入超过6.5亿元,以及投资收益、其他收益等同比减少所致。2024年H1,公司综合毛利率为40.2％,同比提升0.06pp;销售、管理、研发费用率分别为17.4％(-1.12pp)、6.6％(-0.60pp)、20.7％(+1.39pp),费用管控已经初见成效。此外,公司上半年销售回款总额达到90亿元,较去年同期增长15亿元,经营质量有所提升。

   H1收入增势延续,AI赋能B/C两端核心业务显著增长。报告期内,公司"讯飞星火"大模型迭代升级至V4.0,在底座能力上全面对标GPT-4Turbo,同时发布面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品,充分展现了公司在大模型应用落地方面的领先能力。2024年H1,公司教育产品和服务业务实现收入28.6亿元,同比增长25.1％;汽车业务实现收入3.5亿元,同比增长65.5％;医疗业务实现收入2.3亿元,同比增长18.8％;开放平台业务实现收入23.4亿元,同比增长47.9％;智能硬件实现收入9.0亿元,同比增长56.6％。AI赋能下,公司B/C两端核心业务取得显著增长,抵消了G端业务收入下滑的不利影响,整体收入保持良好增长态势。

   拟发行中期票据投入AI,高管增持彰显信心。公司已于7月19日完成第一期超短期融资券的公开发行,发行金额为2亿元,发行利率为2.1％;为锁定较低利率,同时为公司战略布局的持续投入储备资金通道,公司现计划注册和发行新一期的中期票据,拟注册规模不超过50亿元。此外,公司总裁、副总裁、董秘三位高管拟在6个月内增持不低于2000万元的公司股份,彰显对公司未来发展的信心。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司仍处于密集投入期,预计2024-2026年EPS分别为0.25元、0.46元、0.62元。公司作为国内AI领军企业,在算力、算法、数据等方面积累深厚,同时掌握GBC多个落地场景入口,后续成长空间广阔,业绩拐点有望来临,维持"买入"评级。

   风险提示:核心技术研发进度或不及预期;大模型应用成熟度或不及预期;公允价值变动风险;行业竞争加剧风险等。