新产业(300832):1H24业绩符合预期,海外增长趋势良好

1H24业绩符合市场预期公司公布1H24业绩:收入22.11亿元,同比增加18.54％;归母净利润9.03亿元,同比增加20.4％;扣非归母净利润8.68亿元,同比增加26.4％,符合市场预期。

   发展趋势2Q24单季度经营实现稳健增长。根据公告,我们测算,2Q24公司实现收入11.90亿元,同比增长20.2％;2Q24毛利率71.6％(YoY-2.1ppt),从费用端来看,2Q24公司销售费用率14.7％(YoY-5.6ppt),管理费用率2.4％(YoY-1.2ppt),研发费用率8.7％(YoY-0.3ppt),降本增效成果进一步体现,2Q24公司实现归母净利润4.77亿元(YoY+20.8％),对应净利率40.1％(YoY+0.2ppt),实现扣非归母净利润4.68亿元(YoY+27.1％),盈利能力同比提升。

   国内销售稳步提升,海外增长趋势良好。1)国内:1H24公司国内主营收入14.10亿元(YoY+16.3％),国内试剂收入同比增长18.5％,带动国内整体收入增长。1H24公司国内完成发光装机796台,大型机装机占比75.13％(相较于2023全年提升11.8ppt),我们认为国内大型机的持续增长有望带动后续试剂单产提升;2)海外:1H24公司海外主营收入7.96亿元(YoY+22.8％),海外试剂同比增长29.1％,同时1H24海外销售发光仪器合计2,281台,中大型机占比进一步提升至64.8％,我们认为有望为海外试剂销售继续奠定坚实基础。

   研发创新驱动,持续夯实竞争优势。公司持续加强自身研发实力,根据公告,2024年2月公司超高速通量发光仪MAGLUMIX10发布,全自主流水线SATLARS以及智慧实验室平台iXLAB也在上半年正式上市。试剂方面,1H24公司新增注册证18项,完成抗伴型抗体研发平台搭建,2023年公司也已搭建单B细胞制备技术平台。我们认为,公司原料研发平台的突破有望进一步提升试剂性能,并缩短小分子项目开发周期,小分子夹心法检测结果与质谱具有高度一致性,有效弥补竞争法同类产品的不足,有望在长期进一步夯实公司产品性能和成本上的领先优势。

   盈利预测与估值维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年24.6倍/19.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和83.60元目标价,对应32.0倍2024年市盈率和25.7倍2025年市盈率,较当前有30.4％的上行空间。

   风险降价幅度超预期;竞争加剧;产品研发/商业化不及预期。