苏试试验(300416):实验设备短期承压,集成电路检测服务持续向好-半年报点评

公司发布2024年半年报,上半年业绩承压。公司2024H1营业收入9.17亿元,同比增速-5.58％;实现归母净利润实现1.03亿元,同比增速-24.35％;实现扣非归母净利润0.95亿元,同比增速-26.80％。单季度来看,公司Q2实现营业收入4.74亿元,同比下降11.01％;实现归母净利润0.61亿元,同比下降33.80％;实现扣非归母净利润0.54亿元,同比下降38.38％。受下游行业有效需求波动、产能快速扩张后整体运营成本增长等影响,业绩暂时承压。

   费用短期承压,集成电路分析领域毛利率上行。公司2024H1期间费用率为30.33％,同比上升3.69pct;其中销售费用率为7.47％,同比增加1.18pct;管理费用率为12.57％,同比增加0.39pct;财务费用率为1.88％,同比增加0.84pct;研发费用率为8.41％,同比增加1.28pct;公司财务费用增长主要系利息收入影响所致,公司高研发投入持续。公司2024H1试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务毛利率分别比上年同期-1.31/-2.23/+5.34pct,集成电路验证与分析服务领域经营持续向好,试验设备毛利率受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧等原因短期承压。

   公司具备全产业链检测能力,设备与服务联动形成高技术壁垒。公司服务覆盖新能源、航空航天、电子电器等行业,提供从芯片到整机产品的全产业链试验验证服务。公司践行全国两会政府工作报告提出的"以科技创新引领现代化产业体系建设,加快形成新质生产力"首位任务,巩固扩大新能源汽车、信息通讯等产业优势。打造生物制造、商业航天、新材料、低空经济等新增长引擎。随着5G和物联网等新技术的快速发展,公司统筹强化关键核心技术攻关,看好公司未来发展空间。

   盈利预测与投资建议:公司作为国内环试领域领先企业,参考半年报数据和当前下游状况,我们适当下修盈利预测,预计公司2024-2026年将分别实现收入21.39/23.40/26.61亿元,同比增长分别为1.0％/9.4％/13.7％;预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润2.66/3.25/4.00亿元,同比增长分别为-15.3％/22.1％/23.0％;当前股价对应的PE为22.1/18.1/14.7X,考虑到公司未来长期趋势向好,我们继续维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,宏观经济波动风险,研发不及预期风险,市场竞争加剧风险。