福斯特(603806):24H1保持同比增长,龙头地位稳固

事件:2024年8月24日,公司发布2024年中报。24H1公司实现营业收入107.64亿元,同比+1.39％;实现归母净利润9.28亿元,同比+4.95％;实现扣非归母净利润8.99亿元,同比+9.2％。2024Q2实现收入54.42亿元,同比-4.57％,环比+2.27％;实现归母净利4.07亿元,同比-24.6％,环比-31.35％;实现扣非净利3.83亿元,同比-19.88％,环比-25.85％胶膜环节价格冲击影响有限,公司保持同比增长。2024年上半年,福斯特的光伏胶膜业务实现了销售量和收入的双增长,销售量达13.89亿平方米,同比增长43.61％,营业收入为98.79亿元,增长3.79％。虽然光伏胶膜销售量有较大幅度增长,但因光伏行业增速放缓并且原料价格下降,销售价格有所下降,使得整体营业收入的增长幅度受限。24Q2单季度公司综合毛利率为18.05％,同比增加7.83pct,环比增加2.77pct;净利率为7.48％,同比减少1.65pct,环比减少2.31pct,主要由于胶膜整体价格有所下降,导致公司盈利能力承压,但公司通过研发新材料、改进生产工艺以及提升生产效率,有效降低了单位成本,维持了较高的毛利率水平。

   预计公司将通过优化产品结构、加快海外光伏胶膜产能的扩展,以减轻行业周期性波动带来的不利影响。

   公司龙头地位稳固。公司不断拓展新业务、新客户,预计将随行业整体增速保持稳步增长,出货量预计将维持行业领先地位。此外,公司重视技术创新,坚守全球化布局战略,在不断降本增效下,公司龙头地位较为稳固。

   投资建议:公司预计公司2024-2026年营业收入分别230/271/313亿元;

   归母净利润分别为20.3/23.1/26.1亿元,对应EPS分别0.78/0.88/1.00元,PE为18/16/14倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;市场需求不及预期;经济波动风险。