罗莱生活(002293):短期业绩承压,家纺龙头行稳致远-2024年中报业绩点评

本报告导读:2024H1家纺销售不及预期,美国家具业务亏损,公司短期业绩承压;公司将持续加强精细化管理,直营稳步拓店、加盟渠道不断优化,持续巩固家纺龙头地位。

   投资要点:投资建议:考虑到Q2业绩低于预期且家纺终端消费疲软,下调2024-2026年EPS预测至0.53/0.68/0.73元(调整前为0.73/0.84/0.93元)。

   考虑到公司作为家纺龙头的地位稳固,给予2024年高于行业平均的16倍PE,下调目标价至8.48元,维持"增持"评级。

   事件:2024H1营业收入/归母净利/扣非归母净利分别为21.1/1.6/1.4亿元,同比-14.3％/-44.3％/-45.5％;其中Q2营业收入/归母净利/扣非归母净利分别为10.2/0.7/0.5亿元,同比-16.4％/-35.7％/-43.7％。业绩低于预期。

   终端零售不及预期,短期业绩承压。2024H1收入21.1亿元,同比-14％,分业务来看:1)国内家纺业务:H1收入16.8亿元,同比-12.8％,其中线上/直营/加盟/其他渠道收入同比-7％/-3％/-23％/+5％,毛利率同比+2.9/+0.1/+3.1/+1.5pct。H1直营/加盟门店数量净+26/-66家至361/2329家,较2023年同期+14％/-2％。公司主动支持加盟商削减终端库存,关闭不良店铺,加盟终端零售优于发货收入增速,渠道库存持续优化。2)美国家具业务:H1收入4.3亿元,同比-19.7％,主要由于美国新屋及成屋销售量大幅走低,但家具存货余额同比下降17％,存货结构持续改善。利润端,公司毛利率同比+1.2pct,但在经营负杠杆效应下,销售费用率同比+3pct,净利率同比-4pct至7.6％,其中国内家纺/美国家具业务净利率分别为10.7％/-5.1％。

   宣布中期分红,家纺龙头行稳致远。公司宣布中期分红,拟每10股派发2元现金红利,对应分红比例104.8％。展望下半年,公司将持续加强精细化管理,直营持续拓店、加盟渠道不断优化,同时公司通过研发创新以深化"超柔床品"的产品认知,持续巩固在家纺行业中的龙头地位。

   风险提示:终端消费需求不及预期,渠道优化效果不及预期。