豫园股份(600655):Q2珠宝有所承压,静候旺季回暖-2024年中报业绩点评

本报告导读:2024年中报业绩符合预期,利润下滑主要由于期内投资收益同比减少;金价高位波动加剧珠宝业务有所承压,静待金九银十旺季需求回暖。

   投资要点:业绩符合预期,"增持"评级。维持2024-2026年EPS分别为0.59/0.67/0.74元,给予2024年11.8倍PE,维持目标价为6.99元,维持"增持"评级。

   业绩简述:公司发布半年度业绩,2024年上半年实现营收275.72亿元/yoy+0.47％,归母净利润11.42亿元/yoy-48.53％,扣非归母净利润-4.42亿元/yoy-819.21％。其中:2024Q2单季度实现营收103.51亿元/yoy-14.77％,归母净利润9.62亿元/yoy-49.38％,扣非归母净利润-5.23亿元。整体业绩符合预期,利润端同比下滑,主要由于期内处置子公司带来的投资收益较同期有所减少。

   财务费用率上行,净利率承压。2024Q2公司毛利率12.57％,同比下降0.19pct;归母净利率9.29％,同比下降6.35pct;扣非归母净利率-5.05％,同比下降3.31pct。2024Q2期间费用率16.24％,同比上升0.16pct,销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别同比变动-0.21pct/-0.61pct/-0.07pct/+1.06pct至5.34％/5.57％/0.11％/5.21％,期间费用率上行主要由于财务费用上行驱动,期内公司未实现汇兑损失及利息支出较同期增加;净利率承压,主要由于期内处置子公司所产生的投资收益较上年同期减少。

   珠宝业务Q2阶段性承压,门店渠道维持扩张。拆分业务看,2024Q2珠宝时尚业务实现收入74.58亿元/yoy-22.46％,餐饮业务实现收入3.05亿元/yoy-12.06％,食品、百货及工艺品实现收入2.24亿元/yoy-28.46％,化妆品业务实现收入0.74亿元/yoy-42.45％,时尚表业实现收入2.02亿元/yoy+3.78％,商业综合运营与物业综合服务时限收入6.55亿元/yoy+11.47％,物业开发与销售实现收入12.21亿元/yoy+43.72％。珠宝业务阶段性有所承压,主要由于2024Q2金价急涨至高位后波动加剧,终端动销有所扰动;2024Q2"老庙"和"亚一"品牌净增门店10家(直营净减5家,加盟净增15家);截至2024年6月末,珠宝时尚门店达5118家,渠道维持扩张,静待下半年金九银十旺季需求回暖释放。

   风险提示:国际金价波动、市场竞争加剧等风险。