恒生电子(600570):业绩短期承压,发布股权激励锚定长期成长-2024年中报业绩点评

事件:恒生电子于8月23日晚发布2024年半年报,2024H1公司实现营收28.36亿元,同比增长0.32％;实现归母净利润0.30亿元,同比下滑93.30％;实现扣非净利润1.36亿元,同比下滑48.81％。

   24Q2收入承压,加大费用控制力度。具体到2024年第二季度,公司24Q2单季度营收16.48亿元,同比下滑2.88％;单季度归母净利润为0.66亿元,同比下滑71％;单季度扣非净利润1.14亿元,同比下滑40％。在当前资本市场呈现周期性波动的背景下,公司收入端有所承压;另一方面公司在Q2继续加大费用控制力度,公司的销售、管理、研发费用同比增速分别为-12％、-11％、-5％,公司加大三大费用的控制力度以应对行业周期性波动。

   资管科技保持成长韧性,加大信创推进力度。具体看公司上半年收入拆分情况,1)基石业务资管科技收入达到7.21亿元,同比增长9.17％,上半年新一代投资交易系统O45持续签约战略客户,成功中标信托头部客户和银行理财子公司。2)运营与机构科技服务业务线营收5.52亿元,同比增长3.51％,运营管理产品线方面,TA产品签约30家客户,17家竣工;估值产品签约12家客户。机构服务产品线方面,PB2.0、LDP极速交易、FPGA期货行情、Ptrade量化交易产品均有多家新签客户,其中PB2.0与战略客户签约信创项目。3)另一大核心业务财富科技收入5.5亿元,同比下滑16.99％,整体受资本市场周期性影响波动较大。经纪业务产品线,新一代核心业务系统UF3.0在部分头部客户完成自营、ETF券结上线,以及两融业务试点上线,另外UF3.0及内存交易还完成了多家客户的新签合作。

   发布股权激励,锚定未来长期成长性。恒生同步发布2024年股票期权计划草案,拟向激励对象授予股票期权数量为3400万份,公司股本总额的1.80％。本激励计划首次授予激励对象1400人,授予的股票期权的行权价格为17.04元/股。本次激励解锁条件为,以"扣非净利润"为指标,2024-2026年每年扣非净利润同比增速不低于上一年的10％。公司发布股权激励计划,彰显管理层对未来长期发展的信心。

   投资建议:预计公司24-26年归母净利润分别为16.06、18.79、20.99亿元,同比增速分别为12.7％/17.0％/11.7％,当前市值对应24-26年PE分别为19/16/14倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速,因此公司具备估值修复的空间,维持"推荐"评级。

   风险提示:资本市场改革进度不及预期;新产品推进进度不及预期;头部甲方自研力度加大。