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山金国际(000975):业绩同比高增,矿产金成本进一步优化-半年报点评

天风证券   2024-08-25发布
事件:8月20日,公司发布24年半年报。2024H1公司实现营收65.05亿元,同比+42.27%;实现归母净利润10.75亿元,同比+46.35%;实现扣非归母净利11.27亿元,同比+58.41%。其中公司2024Q2实现营收37.32亿元,同比+56.77%,环比+34.57%;归母净利润5.72亿元,同比+30.53%,环比+13.70%。

   产销数据平稳运行,矿产金成本进一步优化

   量:公司24H1年矿产金产销量分别为4.16/4.41吨,24Q2产销量分别为2.18/2.13吨;24H1矿产银产销量82.24/74.13吨,24Q2产销量分别为61.36/44.49吨;24H1铅精粉产销量5063.33吨/4435.16吨;24H1锌精粉产销量5618.67吨/6624.03吨。公司24年全年8吨矿产金的生产目标目前已实现52%。

   价:24Q2

   COMEX黄金均价为2350.60美元/盎司,同比+18.23%,环比+13.02%,24Q2 COMEX白银均价为28.93美元/盎司,同比+18.86%,环比+23.21%。国内来看,据上海黄金交易所,24Q2黄金(Au9999)均价为552.59元/克,同比+23.43%,环比+12.96%;24Q2白银(Ag99.99)均价为7.71元/克,同比+38.18%,环比+28.13%。公司业绩充分享受了贵金属价格上行带来的弹性。

   成本:2024H1公司销售成本分别为矿产金146.53元/克,矿产银2.70元/克。24H1矿产金成本相比23全年176.42元/克有大幅的下降,矿产金毛利率达到71.89%。

   Osino项目收购进展顺利

   公司已经完成了中国境外投资备案相关审批程序,以及已经获得了纳米比亚反垄断竞争委员会(NCC)的批准。截至目前,本次收购的所有审批程序都已经完成,双方已将2024年8月29日定为《交割协议》的完成日期。该项目完全达产后年产金约5吨。

   投资建议:考虑金价上涨及公司矿产金成本下降,我们将24-26年归母净利润由19.51/30.37/32.57亿元上修为20.89/33.94/36.49亿元,对应PE为23.5/14.5/13.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:黄金价格波动风险;项目进度不及预期风险;宏观经济波动风险。

  

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