联赢激光(688518):上半年业绩表现承压,看好消费电子新业务增量

事件:公司披露半年报报告,24H1实现营业收入14.56亿元,yoy-14.36％;归母净利润0.51亿元,同比-74.26％,扣非净利润0.38亿元,yoy-78.48％;单季度来看,Q2实现营收7.28亿元,yoy-22.04％,环比0.03％;归母净利润0.23亿元,yoy-79.46％,环比-19.87％。业绩表现略低于市场预期。

   点评:受锂电业务影响,公司上半年营收下滑14.36％、毛利率下滑5.04pct。分业务端看:锂电业务占比80.92％,毛利率同比下降7.95pct,拉低综合毛利率水平。分产品端看:1)激光焊接系统营收9.24亿元,yoy-22.41％,毛利率27.19％;2)工作台营收2.40亿元,yoy-14.67％,毛利率15.75％;3)激光器及激光焊接机营收1.16亿元,yoy6.75％,毛利率46.31％;4)其他主营业务营收1.75亿元,yoy49.21％,毛利率58.53％。受下游锂电行业投资放缓及市场竞争加剧等因素影响,公司营收及毛利率水平表现承压。

   【传统锂电业务】加快国际化布局,提升海外收入占比,抓住存量设备改造需求,提升锂电业务毛利率,改善公司整体盈利水平。1)持续挖掘锂电存量设备改造需求,积极为电池厂提供设备升级改造方案,以较低的投入为电池厂实现产能提升和产品改型,同时也提高公司锂电订单整体毛利率,上半年改造订单同比增长102.57％;2)加大海外市场开拓力度,逐渐完善海外公司布局,根据公司半年报披露,预计下半年陆续将有更多新签订单落地。

   【非锂电业务】加大非锂业务投入,逐步优化公司业务结构。上半年新签订单中非锂电业务占比达35.05％,其中消费电子领域订单增长较快,持续获得国际顶尖客户的新产品订单,为公司后续盈利能力改善提供了保证;此外,公司积极开发半导体、光伏等新兴业务,为公司中长期发展培育新的业务增长点。

   维持盈利预测及买入评级:维持盈利预测,预计24-26年业绩分别为3.22、4.60、6.28亿,对应PE分别为12、9、6X。虽然短期公司锂电业务表现承压,但考虑到公司锂电业务加快布局海外以及紧抓存量改造需求,预计锂电业务盈利能力将企稳向上;且公司积极布局高毛利率非锂电业务,尤其消费电子快速发展,有望带来公司综合利润结构改善,保障公司利润快速增长,因此维持买入评级。

   风险提示:下游动力电池扩产或招标进度不及预期的风险;行业成本提升、市场竞争加剧情况下公司市占率或毛利率下滑的风险;新品推广力度不及预期的风险等。