晶盛机电(300316):24Q2业绩承压,平台化布局助力穿越周期

事件描述公司发布2024年度半年报,2024H1实现营收101.47亿,同比+20.71％;实现归母净利润20.96亿,同比-4.97％;实现扣非归母净利润20.94亿,同比+1.02％。据此计算,2024Q2实现营收56.38亿,同比+17.29％;实现归母净利润10.27亿,同比-22.19％;实现扣非归母净利润9.92亿,同比-17.20％。

   事件评论多因素导致二季度业绩承压。自2023Q4开始,光伏行业短期的供需错配使得行业竞争加剧,叠加国际贸易不利影响,产业链各环节产品价格和盈利下降。公司光伏装备验收放缓和坩埚价格下降,导致二季度营收增速降至近几个季度低位。同时坩埚价格下降也对整个24Q2毛利率带来一定拖累。公司24Q2毛利率降至31.78％,同环比下降均超10pct。

   此外,叠加补助同比减少、行业调整期资产减值与信用减值计提增加、投资净收益变动,公司24Q2净利率同环比下滑超10pct至18.57％。

   材料业务占比进一步提升。分业务看,24H1设备及其服务营收73.7亿元,同比增长20.64％,毛利率37.43％,同比下滑2.70pct;蓝宝石材料业务营收23.7亿元,同比增长25.74％,毛利率40.15％,同比下滑-14.51pct。24H1材料业务营收占比达到23.3％,取得进一步提升。

   持续加快平台化布局,助力穿越周期。1)光伏设备领域,协同下游战略客户在产品技术和工艺、自动化和智能化以及先进制造模式等领域持续进行创新,大幅降低客户的生产运营成本。在电池端,快速推进管式PECVD、LPCVD、扩散、退火、单腔室多舟ALD和舟干清洗等光伏电池装备的新产品进程,相关设备在行业主流厂商小规模量产测试中,并成功实现电池设备出口突破。2)半导体设备:硅片端成功开发12英寸干进干出边抛机、12英寸双面减薄机,并相继进入客户验证阶段。功率半导体领域,成功研发8英寸单片式和双片式碳化硅外延生长设备,可提升单位产能降低碳化硅外延片生产成本;成功开发应用于碳化硅衬底片和外延片量检测的光学量测设备,实现碳化硅量检测设备的国产化等。在行业复苏、半导体设备国产进程加快趋势下,公司大硅片设备及碳化硅外延设备订单取得快速增长。3)新材料业务:快速推进8英寸碳化硅衬底产能爬坡,同时积极拓展国内外客户,产能和出货量快速增加。蓝宝石材料需求复苏促进该业务同比快速增长,成功实现1,000kg超大尺寸蓝宝石晶体生长。打造石英坩埚全自动化的生产平台,提升高品质产品一致性,大幅提升坩埚使用寿命,公司石英坩埚产品市占率进一步提升。积极推动金刚线二期扩产项目建设,快速提升钨丝金刚线产能, 金刚线产能及出货量持续增长,同时积极推进更细钨丝金刚线的研发进展及产业化进程。

   维持"买入"评级。预计2024-2025年实现归母净利润47.14亿、51.82亿,对应PE分别为6x、6x,维持"买入"评级。

   风险提示1、下游扩产不及预期的风险;

   2、公司新产品研发进度不及预期的风险。