亿纬锂能(300014):储能电池出货翻倍增长,盈利有望改善,消费电池量利齐升-2024年半年报点评

事件:亿纬锂能发布2024年半年报:公司24H1营业收入为216.59亿元,同比下降5.73％;实现归母净利润21.37亿元,同比下降0.64％;实现扣非归母净利润14.99亿元,同比增长19.32％。

   公司2024Q2营业收入为123.42亿元,同比增长4.68％,环比增长32.46％;实现归母净利润10.72亿元,同比增长5.97％,环比增长0.55％;实现扣非归母净利润7.98亿元,同比增长23.76％,环比增长13.77％。Q2政府补助3.05亿元,同环比均有所减少;投资收益2.29亿元,同比增长146％,中游合资材料厂投资收益逐步开始正向贡献利润,产业链布局卓有成效。

   分业务看,储能电池翻倍增长、盈利下滑,消费量利齐升,动力需求放缓。

   储能电池:24H1收入77.74亿元,同比增长9.93％,出货20.95GWh,同比增长133.18％,实现翻倍以上增长。24H1储能电池均价0.37元/Wh,环比23H2下降31％,与国内储能集中并网占比提升、储能电芯价格战有关,毛利率为14.38％,同比-1.25pcts。随着储能电芯价格战趋缓、公司系统出货占比提升、大电芯产品趋势,下半年公司储能电芯产品盈利有望回升。

   动力电池:24H1收入89.94亿元,同比下降25.79％,出货13.54GWh,同比增长7.03％,商用车、重卡电池订单饱满,合资软包电池需求下滑,方形电池需求起量。24H1动力电池均价0.66元/Wh,环比23H2下降14％,降幅趋缓,毛利率11.45％,同比-2.66pcts。

   消费电池:24H1收入为48.49亿元,同比增长29.75％,毛利率28.31％,同比+7.01pcts,锂原、小圆柱、消费电池需求多点开花且持续性好,带动消费类圆柱电池单月产销量突破1亿只,量利齐升。

   储能电池市占率提升,消费电池龙头地位稳固。据InfoLink数据,2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二,较2023年全球储能电芯出货排名前进一名。据动力电池产业创新联盟数据,2024年1-6月,公司在国内新能源商用车装车量排名第二,市占率13.59％。据EVTank数据,2024年1-6月,公司在中国电动重卡装机量排名第二,市占率16.4％。消费电池方面,公司产能得到充分释放,电动工具、两轮车等下游需求逐步增加,市场份额稳步提升。

   盈利预测、估值与评级:动力电池需求放缓,储能电芯盈利下滑,下调24-26年公司归母净利润预测至48.56/60.25/71.90亿元(分别下调7％/7％/5％),当前股价对应24-26年PE为14/12/10X。公司储能电池产品竞争力强,受益行业高速增长,盈利有望见底改善,消费电池需求持续向好,海外布局持续拓展,行业有望迎来周期拐点,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期,储能需求不及预期,海外政策风险。