扬杰科技(300373):Q2海外拉货需求增强,持续深化汽车电子战略方向-公司事件点评报告

扬杰科技发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入28.65亿元,同比增长9.16％;实现归母净利润4.25亿元,同比增长3.43％;实现扣非归母净利润4.22亿元,同比增长3.04％。

   行业温和复苏,海外销售强劲+降本增效提升毛利率2024年上半年,随着行业温和复苏和下游应用领域需求回暖,尤其国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛,工业市场逐步改善,公司实现营业收入达28.65亿元,同比增长9.16％。同时,Q2伴随着海外市场去库存阶段结束,海外客户对公司产品采购意向增强,海外业务销售收入环比增长,带动公司整体毛利水平相应提升,叠加公司降本措施及新产品扩展收益成效明显,使得公司产品毛利率稳步提升,达到31.32％,环比提升3.65个百分点。

   加速海外推广,越南工厂已进入封顶状态公司实行"双品牌"+"双循环"及品牌产品差异化的业务模式。在欧美市场,公司主推"MCC"品牌产品,对标安森美等国际第一梯队公司;在中国和亚太市场,公司主推"YJ"品牌产品。公司在美国、韩国、日本、印度、新加坡等地设立12个销售和技术服务中心,与各行业TOP大客户达成战略合作伙伴关系。上半年,公司加速越南工厂的建设和海外网点布局,越南工厂当前已经进入封顶状态,预计2025年年初开始投产。

   深化汽车电子战略,拓宽产品种类公司坚持汽车电子战略大方向,上半年新能源汽车PTC用1200V系列单管大批量交付车企客户;针对新能源汽车控制器应用,重点解决了低电感封装、多芯片均流、铜线互连、银烧结等关键技术,研制了750V/820AIGBT模块、1200V/2mΩ三相桥SiC模块;公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样,目前已经获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向,计划于2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为64.13、78.44、92.88亿元,EPS分别为1.86、2.33、2.89元,当前股价对应PE分别为19.3、15.4、12.4倍,公司坚持海内外双品牌运作,毛利率提升明显,随着越南工厂的投产,海外营收预计还将持续增长,维持"买入"投资评级。

   风险提示市场竞争加剧的风险,下游市场需求恢复不及预期的风险,产品导入不及预期的风险,海外市场开拓不及预期的风险。