远光软件(002063):研发投入增长,产品创新加速

远光软件1H24归母净利润同比-37.1％,低于市场预期公司公布1H24业绩:收入同比-3.6％至10.5亿元,归母净利润同比-37.1％至0.6亿元,扣非净利润同比-31.1％至0.6亿元。

   单2季度,收入同比-6.8％至5.8亿元;归母净利润同比-42.3％至0.5亿元;扣非净利润同比-39.3％至0.5亿元。由于子公司商务进展不及预期、研发投入同比增加,公司业绩低于市场预期。

   发展趋势研发投入增长,毛利率小幅修复。1H24,公司收入同比-3.6％至10.5亿元,电力行业收入同比-2.8％至10.1亿元。分产品来看,公司数字企业/智慧能源/前沿技术/数据资源整合及服务收入分别同比+0.8％/-27.1％/-24.9％/+2.4％至8.9/0.8/0.5/0.2亿元。1H24,公司毛利率略有修复,同比+0.3ppt至58.6％,电力行业毛利率同比+0.5ppt至59.6％。1H24三费合计+8.1％至5.6亿元,销售/管理/研发费用率分别同比增长0.3/1.2/4.3ppt至8.8％/9.9％/34.8％,公司深耕产品研发投入,坚持深化DAP应用,升级客户财务共享系统,坚持人工智能技术创新与应用,不断完善企业管理大模型。根据公司公告,受子公司项目商务进度不及预期、研发投入增加与应收账款账龄结构变化影响,1H24公司净利率/扣非净利率分别同比减少2.9/2.1ppt至5.4％/5.2％。

   1H24,公司经营性现金净流出同比减少0.5亿元至6.3亿元;单2季度经营性现金流出同比基本持平在3.9亿元。

   深入应用AI大模型技术,产品创新加速。1H24,公司以大模型为核心驱动,提供覆盖软件研发全生命周期的AIGC能力。在数字企业方面,公司积极参与两网五大/其他电力客户/非电力客户数字化进程,持续深化DAP应用;在智慧能源方面,公司加大"代理购电测算分析应用"产品应用,已在15家电力公司试点推广,研发融入人工智能技术的智能碳终端,降低客户节能降碳成本压力;在前沿技术方面,公司持续完善企业管理大模型,数智人产品新增填单、审核、分析与写作4项智能功能;在数据资源整合及服务方面,公司持续投资数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生,不断健全大数据产品体系。我们认为公司持续增厚产品力,有望强化远期竞争力。

   盈利预测与估值维持跑赢行业评级。考虑到收入确认节奏具备不确定性、公司费用投入增加,我们下调2024/25收入9％/11％至25/28亿元,下调净利润13％/12％至3.5/4.1亿元。考虑行业估值中枢下行,下调目标价25％至6元(基于33/28x2024/25eP/E),当前股价对应27/23x2024/25eP/E,具备22％的上行空间。

   风险电网投资不及预期;电力市场化改革进展不及预期。