亿纬锂能(300014):2024H1储能出货超预期,市占率提升

事件:公司发布2024年半年报,2024H1营收216.59亿元,同比-5.73％,2024H1动力均价0.66元/Wh,储能均价0.37元/Wh,同比2023年H1分别下降31％、53％。2024H1归母净利润21.37亿元,同比-0.64％;扣非净利润14.99亿元,同比+19.32％。其中,Q2营收123.42亿元,同环比+4.68％/+32.46％,归母净利润10.72亿元,同环比+5.97％/+0.55％,扣非净利润7.98亿元,同环比+23.76％/13.77％。

   储能消费满产满销,出货超预期:2024H1储能出货20.95GWh,同比增长133.18％,实现翻倍以上增长,主要系国内及海外装机需求旺盛推动出货快速增长,根据InfoLink数据显示,2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二,较2023年全球储能电芯出货排名前进一名。动力电池出货13.54GWh,同比增长7.03％,根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示,2024年1-6月,公司在国内新能源商用车装车量排名第二,市占率13.59％。

   费用率同比增加,研发持续投入:公司2024年H1期间费用率11.17％,同比+2.59pct,其中财务费用同比+411％,主要系汇兑损益增加所致;研发持续投入,费用率同比增长1.27pct;销售费用控制较好,销售费用率1.47％,同比增加0.31pct;公司2024年Q2期间费用率9.77％,同环比+3.01pct/-3.24pct,其中研发费用7亿元,环比-3.20％,主要系研发原材料价格下降,销售费用1.49亿元,环比-11.02％。

   加快海外布局,推出CLS业务模式:公司海外在建工程期末余额4.5亿,较期初上升271.52％,加快海外布局。此外公司正式推出全球CLS业务模式,首个CLS模式落地项目ACT公司(AmplifyCellTechnologiesLLC)在美国密西西比州顺利动工,年产能约为21GWh,同时,动力电池与国际知名商用车客户达成合作,为梅赛德斯奔驰、现代起亚等提供产品,并荣获德国宝马集团、捷豹路虎、Rimac、通用汽车等客户的定点供应商资格。

   投资建议:公司持续布局新产品和新产能,增强市场竞争优势。我们预计公司2024-2026年实现营业收入545.68/688.40/915.26亿元,归母净利润46.44/53.88/66.66亿元,对应PE分别为14.30/12.32/9.96倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;新技术产品替代的风险;政策变化风险;产能过剩的风险。