苏试试验(300416):2024H1业绩承压,新增产能落地后有望好转-中报点评报告

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   2024年8月22日,公司发布2024年半年度报告:2024H1公司实现营收9.17亿元,同比-5.58％;归母净利润1.03亿元,同比-24.35％;扣非归母净利润0.95亿元,同比-26.80％。

   收入＆利润承压,毛利率有所提升。单看二季度:公司Q2实现营收4.72亿元,同比-11.01％;归母净利润0.61亿元,同比-33.80％;实现毛利率47.44％,同比+1.74pct;净利率为16.06％,同比-3.67pct。公司业绩承压主因下游需求放缓,同时新增产能尚处于爬坡期;而毛利率上升主要因为业务暂时性的结构调整,相对高毛利率的试验服务营收占比有所提升,但受产能爬坡影响,公司Q2净利率有所下降。

   试验设备业务放缓,集成电路检测业务表现亮眼。分板块看:①试验设备上半年营收2.91亿元,同比-14.57％,毛利率-1.31pct至31.21％;②环试服务营收4.61亿元,同比-1.72％,毛利率-2.23pct至55.74％;③集成电路检测营收1.28亿元,同比+18.22％,毛利率+5.34pct至42.87％。试验设备业绩承压主因下游资本开支有所放缓叠加订单确收节奏的影响;而环试业务部分新产能仍处于爬坡期,业绩同比略有下滑;集成电路检测业务表现亮眼主要受益于之前新增产能的有效释放。未来随着新增产能的逐步落地,叠加下游需求处于持续地复苏中,公司业绩有望改善。

   坚持技术创新,积极布局新能源和通信检测。2024H1公司研发支出0.77亿元,同比+11.59％。设备方面,公司持续推进四综合试验系统、热真空试验系统、中高功率芯片测试系统等新品研发;试验服务方面,公司积极布局新能源、无线通信等领域;集成电路方面,公司进一步强化FA、MA、RA试验能力。目前公司及子公司累计拥有有效专利691件,获软件著作权205件;2024H1公司共计新增专利45件,其中发明专利19件,实用新型专利26件。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.37、4.09和4.90亿元,对应PE值分别为17、14和12倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;盈利预测与估值模型不及预期。