亿纬锂能(300014):储能电池出货增速陡峭,消费板块稼动率企稳回升-中报点评

减值造成扰动,业绩整体符合预期。公司发布2024年半年报。2024年上半年实现营收216.59亿元,同比-5.73％;归母净利润21.37亿元,同比-0.64％;扣非归母净利润14.99亿元,同比+19.32％。2024年二季度分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润123.42/10.72/7.98亿元,同比分别+4.68％、+5.97％、+23.76％,环比分别+32.46％、+0.55％、+13.77％;2024年二季度减值计提合计约0.94亿元,其中信用减值损失约6360万元,主要系应收账款的坏账准备计提。

   储能电池出货增速陡峭,消费板块稼动率企稳回升。据公司财报,2024年上半年公司动力业务营收89.94亿元,同比-25.79％,综合毛利率11.45％,出货量13.54GWh,同比+7.03％;储能业务营收77.74亿元,同比+9.93％,综合毛利率14.38％,出货量20.95GWh,同比+133.18％,动力及储能板块毛利率较去年同期均有下滑,主要系电池单价下行影响;消费电池板块营收48.49亿元,同比+29.75％,毛利率约28.31％,同比+7pct,消费电池板块去库卓有成效,稼动率提升提振盈利。

   守正创新迎接稳态经营收获期。公司战略调整方向适配营收增长,通过扩大规模优势业务、CLS模式稳步开拓海外市场有望带来量利双升。展望2024年三季度,公司动力及储能电池价格持稳,其中受益于卡车景气需求,商用车电池出货量有望环比稳态提升;储能电池在手订单充沛,LF560K及LF628K大容量储能电池助力海外储能市场拓展。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS为2.17、2.78、3.39元/股,综合考虑公司增长空间、市场地位和可比公司估值水平,给予2024年20倍PE估值,给予合理价值43.34元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。整车销量不及预期;技术升级不及预期;原材料价格波动。