风华高科(000636):需求改善叠加产品高端化,业绩超市场预期-24H1业绩点评

事件:2024年8月26日,公司发布24年半年报,24H1实现营收23.91亿元,同比+15.18％;归母净利润2.07亿元,同比+143.62％。单季度看,24Q2实现营收13.33亿元,同比+16.73％,环比+25.98％;归母净利润1.34亿元,同比+402.02％,环比+84.23％。

   业绩超市场预期。24H1公司业绩大幅提升,主要因为:1)重点应用板块销售额大幅增长,其中汽车电子板块营收同比+68％,通讯板块营收同比+35％,工控板块营收同比+18％;与此同时,算力、储能、无人机等新兴市场板块持续突破,产品持续导入新客户。2)境外市场拓展取得新成效,亚洲、欧美市场客户取得较大进展,品牌国际影响力持续提升。

   毛利率大幅提升,期间费用率小幅波动。1)毛利率:24H1公司毛利率为19.92％,同比+6.95pct。其中,24Q2毛利率为22.39％,同比+7.88pct,环比+5.60pct。毛利率同环比提升主要系稼动率实现修复。2)期间费用:24H1公司期间费用率为9.70％,同比+2.01pct。其中,销售、管理、研发、财务费用率为1.70％/6.15％/4.19％/-2.33％,同比+0.17/+0.20/-0.76/+2.39pct。

   技术水平持续提升,高端产品不断取得突破。1)持续加大研发投入。高端MLCC中试平台、高端电子材料平台、薄膜微纳平台、可靠性检测分析平台均完成建设投入使用,进一步夯实了材料、工艺和产品的全产业链自主研发能力。2)解决多个关键材料难题。开发出高端MLCC用高温高耐压瓷粉,大幅提升中高容系列MLCC

   的耐压和可靠性;自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料、零欧电阻电极浆料实现量产,有效降低原材料成本。3)突破多项高端产品关键技术。车载同轴传输电感技术取得突破;无人机应用技术持续拓宽,推出一体成型电感、01005超微型电感、合金电阻、MLCC等产品。

   盈利预测:考虑到公司高端应用不断取得突破。我们预计2024-26年归母净利润分别为5.05、7.89、10.61亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:终端需求复苏不及预期;高端产品量产进度不及预期等。