罗莱生活(002293):中期大比例分红-半年报点评

公司发布2024中期报告

   24Q2营收10.18亿,同减16.35％;归母净利0.69亿,同减35.70％;24H1公司营收21.06亿,同减14.28％;归母净利1.59亿,同减44.27％。

   24H1公司每10股派发现金红利2元(含税),现金分红总额1.66亿;分红率约104.8％。

   分业务,24H1国内家纺收入16.80亿,同减12.80％;归母净利1.80亿,同减26.70％;系终端零售整体不及预期,公司为提升加盟商的长期经营能力,主动支持加盟商削减终端库存,关闭不良店铺。

   美国家具业务24H1收入4.26亿,同减19.68％;归母净利-0.22亿,较去年同期亏损;系美国新屋及成屋销售量大幅走低,6月新屋销售及成屋销售同比分别回落至-7.4％及-5.4％;24H1美国家具业务存货余额较去年同期下降17.13％,存货结构不断改善。

   分渠道,线上收入6.23亿,同减7.14％;直营收入1.81亿,同减2.85％;加盟收入6.62亿,同减23.48％,同期加盟终端零售好于收入下滑幅度,终端存货结构持续优化,提升经营效率和现金周转;美国销售收入4.26亿,同减19.68％。

   分地区,华东地区收入8.55亿,同减11.63％,占比40.62％;美国收入4.26亿,同减19.68％,占比20.21％。

   24H1公司毛利率46.74％,同增1.25pct;公司24H1净利率7.55％,同减4.01pct。

   优化渠道布局

   国内线下采用"特许加盟连锁+直营连锁+集采团购"复合营销模式,24H1公司结合市场变化趋势,优化店铺结构,加大直营开店力度,关闭绩差加盟店铺,升级改造低效店铺,同时大力推进购物中心、奥特莱斯的渠道开拓。截至2024年6月30日,公司国内直营门店数量为361家,单店收入50.11万元;加盟商门店总数2329家,收入占公司总营业收入31.44％,毛利率47.51％,同增3.14pct,经营效率提升。

   线上方面,公司在持续与天猫、京东、唯品会、抖音等大型电商平台开展紧密合作的基础之上,积极布局拼多多、视频号、社群营销、品牌小程序等销售渠道,并不断探索各类新营销方式。24H1天猫平台销售收入2.79亿,占线上销售比重为44.71％,退货率13.70％;线上销售总体毛利率53.40％,同增2.9pct。

   加强品牌设计研发,推进智能化生产转型

   24春夏LOVO乐蜗推出"夏日冰果"系列产品,"可水洗蚕丝安睡被"是首个可水洗二合一蚕丝被,并通过德国海恩斯坦认证。在加大现有厂区智能化改造的同时,公司也逐年加大自制产能扩建。2024年底智慧产业园一期项目基建将全面竣工,部分智能化设备设施已开始进场安装;投产后,工厂的数智化运营能力进一步得到提升,能够更好满足客户需求,提升工厂快反及柔性供应能力。

   调整盈利预测,维持买入评级

   罗莱生活聚焦以床品为主的家用纺织品业务,通过"大家纺小家居"的家居场景化模式,不断满足消费者多元化需求和对品质生活的追求。基于本次半年报,公司归母净利同比下降,我们调整公司盈利预测,预计24-26年归母净利分别为4.80、5.99、6.99亿元(23-25前值为6.31、7.08、8.00亿元),EPS分别为0.58、0.72、0.84元/股,对应PE为11、9、8x。

   风险提示:宏观环境风险;行业风险;原材料价格波动风险;人才竞争风险;存货风险等。