中国石化(600028):业绩同比高增,现金流改善,分红优势突出-公司事件点评报告

事件

   中国石化发布半年度业绩报告:2024年上半年实现营业收入15761.31亿元,同比下滑1.10％;实现归母净利润357.03亿元,同比增长1.69％。其中,2024Q2单季度实现营业收入7861.64亿元,同比下滑2.02％、环比下滑0.48％,实现归母净利润173.87亿元,同比增长15.84％、环比下滑5.07％。

   投资要点

   二季度归母净利润同比增长15.84％

   公司油气勘探开采板块,上半年实现油气当量产量257.66百万桶,同比增长3.1％,高油价下实现经营收益同比增加37亿,成为公司上半年利润增长的主要原因之一;公司上半年加工原油1.267亿吨,生产成品油7730万吨,同比增长1.6％,其中,汽油产量同比增长6.6％,煤油产量同比增长15.2％;销售板块,上半年成品油总经销量1.19亿吨,同比增长2.1％,其中境内成品油总经销量9014万吨,同比下滑2.5％,境外销售2887万吨,同比增长19.64％,成为成品油销售增长的主要原因;化工业务上半年乙烯产量649.6万吨,同比下降5.5％,合成纤维单体及聚合物产量同比增长17.8％。在国内需求不佳的情况下,公司积极开拓境内外市场,化工产品出口量同比增长17.8％,化工业务毛利率和2024年基本持平。

   重视股东回报,明确未来三年分红比例不低于65％,未来高分红持续稳定

   公司高度重视投资者回报,多年来保持分红的连续性和稳定性。2022年以来,董事会加强价值管理,发起实施境内外股份回购,有力提升了公司价值,今年公司将继续实施股份回购。董事会提议未来三年公司每年现金分红比例不低于65％,稳定投资者未来高分红预期,同时公司公布派发2024年中期现金股利每股0.146元(含税)。

   资本开支逐步缩减,现金流大幅增长,未来仍存在改善预期

   公司上半年资本支出人民币558.93亿元,去年同期资本支出747亿元,同比减少188亿元,同时由于公司运营资金占用减少,经营活动现金净流入同比增加147亿元,上半年公司现金余额1221亿元,同比增长273亿元,公司现金流上半年大幅增加,随着盈利预期改善以及资本开支的进一步缩减,预计未来公司现金流仍将继续改善。

   盈利预测

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为707亿元、769亿元、815亿元,当前股价对应PE分别为11.9、10.9、10.3倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   经济衰退带来原油需求下降;项目投产不及预期;原材料价格上涨;下游需求不及预期;产品价格大幅波动风险等。