金诚信(603979):矿服业务稳健增长,铜矿项目逐步放量提升利润弹性-半年报点评

公司发布半年报:上半年实现营收42.73亿元,同比+30.31％;实现归母净利润6.13亿元,同比+52.29％。24Q1/Q2分别实现营收19.73/23.00亿元,Q2环比+16.59％;24Q1/Q2分别实现归母净利润2.74/3.39亿元,Q2环比+23.81％。今年上半年,矿山服务和资源开发两大主营业务毛利显著提升,其中,矿山服务实现毛利9.27亿元,同比+15.33％,矿山资源开发实现毛利3.68亿元,同比+406.59％。

   矿服业务保持稳健增长:公司深耕矿服领域,凭借技术优势、卓越的执行力以及服务表现,得到了业主的广泛认可,并积累起优秀的行业口碑。今年上半年,公司矿服营收约33.04亿元,同比增长约10％,毛利率28.07％,同比提升1.19个百分点;其中,海外矿服实现营收21.14亿元,占比进一步提升至63.99％。

   矿山资源项目持续取得突破:今年上半年,公司铜金属(当量)产量达1.32万吨,销量达1.26万吨;磷矿石产量达16.37万吨,销量达16.77万吨;

   矿山资源开发共实现营收8.61亿元,实现毛利3.68亿元,毛利率达到42.77％。

   铜矿项目陆续兑现:Dikulushi2024年计划生产、销售铜精矿含铜(当量)约1万吨;Lonshi铜矿2023年四季度进入生产期,提前一个季度投产,2024年计划生产铜金属2万吨,销售铜金属2.2万吨,预计2024年底实现达产;

   SanMatias铜金银矿项目已顺利完成Alacran铜金银矿床可行性研究,并于2023年12月向哥伦比亚国家环境许可证管理局提交了环境影响评估(EIA);

   Lubambe铜矿已于2024年7月11日办理完毕股权交割手续,公司拟对整个矿山系统进行技术改造,使矿山具备达产条件。

   风险提示:公司资源开发进展不达预期;铜价下跌超预期;安全环保风险。

   投资建议:维持"优于大市"评级。

   预计公司2024-2026年营收103.96/132.54/153.65(原预测102.16/127.62/146.15)亿元,同比增速40.5％/27.5％/15.9％;归属于母公司净利润16.03/24.80/27.89(原预测17.70/24.01/27.83)亿元,同比增速55.5％/54.6％/12.5％;摊薄EPS为2.60/4.01/4.51元,当前股价对应PE为16/11/9X。考虑到公司矿山服务业务优势明显,毛利率高,增速快,且矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿项目,项目开发稳步推进,有增储前景,维持"优于大市"评级。