移远通信(603236):上半年业绩超预期,盈利能力持续向好-2024年半年报点评

事件:2024年中报正式披露,营业总收入82.49亿元,同比去年增长26.67％,归母净利润为2.09亿元,同比去年281.48％,基本EPS为0.8元,平均ROE为5.69％。

   公司上半年实际表现超出此前预告指引,Q2盈利能力大幅改善。2024H1公司实现归母净利润2.09亿元,同比去年281.48％,超出此前半年度业绩预告2亿元指引。2024Q2单季度公司实现营业收入42.95亿元,同比+27.25％,环比+8.61％,实现归母净利润1.55亿元,同比+691.49％,环比+182.31％。2024Q2公司实现销售毛利率19.26％,较2023Q2的17.54％和2024Q1的16.93％同环比均有较为明显提升。

   2024年物联网模组重回景气上行通道,公司作为行业龙头有望充分收受益。据爱立信估测2023年全球物联网连接数为157亿个,至2029年全球连接量将达388亿,2023年蜂窝物联网全球连接量为34亿,至2029年蜂窝物联网全球连接量可达67亿。据ABIResearch数据,2023年蜂窝模组全球出货量以及收入规模较2022年略有下滑,2024年蜂窝模组全球出货量及收入规模较2023年有所提升。预计蜂窝模组全球出货量2029年可达7.9亿片,收入可达94.95亿美元。我们认为2024年物联网景气度逐步复苏,物联网基础设施不断完善,ChatGPT、5GAdvanced、边缘计算、卫星物联网、多模态大模型等技术的推出,也将持续推动物联网行业快速发展,公司作为物联网模组领域龙头,有望充分受益技术变革带来的下游需求高增红利。

   公司于前沿科技领域抢先布局,积极拓展增量机遇。公司应对科技变革积极推进智能模组等产品研发,推出多款智能模组产品,为智能支付、ECR、PDA、行业手持终端、车载设备、机器人等应用场景带来全新的可能。同时伴随5G技术不断演进,公司不断深化技术创新和服务能力,积极着力布局5G-A生态,移远RG650x在传输速率、网络容量、超低功耗、超低时延、超可靠性等方面全面更新。RG650x内部集成四核A55处理器,支持5G下行载波聚合,使得5G通信速率实现大幅提升,通过媲美光纤的通信性能,使其在5GFWA、高清视频直播、AR/VR设备、无人机、工业自动化等应用上脱颖而出。

   投资建议:我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸,尤其是AIPC起量带来模组需求提升,公司作为产业龙头带来的规模效应收益将持续显现,预期公司市场领先地位有望进一步得到巩固。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.22/8.46/11.57亿元,对应PE倍数21x/13x/9x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增,具备较高成长性。维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;市场需求不及预期的风险;汇率波动影响公司利润水平的风险;扩张成果不及预期的风险。