电科数字(600850):数字化产品业务表现亮眼,信创签约规模增长-2024年中报点评

【投资要点】公司发布2024年度中报。2024年上半年,公司实现营业收入45.13亿元,同比增长5.98％,实现净利润1.34亿元,同比增长2.97％,实现归母净利润1.33亿元,同比增长1.41％,实现扣非归母净利润1.31亿元,同比增长1.39％。报告期内,公司的销售/管理/研发/财务费用分别为3.60/1.14/2.21/-0.04亿元,费用支出平稳,同比分别增长0.88％/7.43％/3.40％/72.67％,其中财务费用变动主要系本期租赁未确认融资费用摊销增加、汇兑净收益减少所致。

   数字化产品业务实现快速增长,AI能力落地多个行业。上半年,公司数字化产品业务实现收入2.02亿元,同比增长44.05％,毛利率达到50％以上。公司的"智弈"行业大模型在医疗、航空制造等领域均得到落地应用。在智慧医疗领域,打造智慧手术管理系统,实现手术全流程的智能化、高效化管理,已在上海三甲医院应用;在航空制造领域,参与开发大模型维修辅助决策系统,获"深航飞机维修AI+应用创新大赛"第一名;在边端智能推理场景,研制基于国产GPU的边端智能计算平台,已完成产品原型。在低空经济基础设施领域,公司的实时信号处理平台广泛应用于气象雷达系列装备,订单规模快速增长;在轨道交通领域,公司的二乘二取二安全计算平台已完成各项试验进入量产阶段,上半年新签合同达3000万元。

   行业数字化业务稳步增长,数字新基建业务毛利率改善。上半年,公司行业数字化业务实现收入40.43亿元,同比增长6.09％,在金融科技、数字交通、数字水里、工业互联网等领域均取得项目进展。在信创业务上,公司与主要头部厂商的合作规模保持行业领先地位,信创签约规模达16.66亿元,同比增长22.24％,公司的解决方案正在民航二所、国铁等典型央国企实施。24H1公司数字新基建业务收入同比下降12.83％,毛利同比增长59.56％,业务结构得到进一步优化,项目质量持续提升。数字新基建业务持续服务关键行业客户,成功中标中债登数据中心机房工程、上海市长宁区妇幼保健院智能化、某园区智能化等重大项目。在海外市场方面,公司为中资金融、运营商、制造业等企业客户出海提供技术保障,同时积极开拓海外本地化市场。

   【投资建议】公司是数字中国进程的领军企业,公司聚焦金融、交通、水利、医疗、工业互联网、能源等国民经济关键重点行业,深入推进行业数字化解决方案场景落地,与华为深度合作,柏飞电子在特种行业和民用行业拥有领先的竞争优势。我们维持预计公司2024/2025/2026年分别实现营收113.41/128.30/145.09亿元,实现归母净利润为6.07/7.02/8.05亿元,对应PE为18/16/14倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】下游支出不及预期风险;

   海内外政策变化风险;

   市场竞争加剧风险。