新产业(300832):业绩持续较快增长,中大型机占比继续提升-2024年中报点评

事项:

   公司发布24年中报,营业收入22.11亿元(+18.54％),归母净利润9.03亿元(+20.42％),扣非净利润8.68亿元(+26.36％)。24Q2,营业收入11.90亿元(+20.23％),归母净利润4.77亿元(+20.76％),扣非净利润4.68亿元(+27.11％)。

   评论:

   国内市场大型机装机占比持续提升。2024H1公司国内收入14.13亿元(+16.63％)。2024H1国内市场完成全自动化学发光仪器装机796台,大型机装机占比达到75.13％,国内市场大型机装机占比持续提升,带动试剂业务收入的稳定增长。2024H1国内试剂类业务收入同比增长18.54％,高于国内业务整体增速。公司在国内持续突破三级医院客户,截至2024年中,公司服务的三级医院数量较2023年末增加了101家。

   海外试剂业务快速增长,中大型机占比持续提升。2024H1公司海外市场收入为7.97亿元(+22.94％),海外市场共计销售全自动化学发光仪器2281台,中大型发光仪器销量占比提升至64.80％(+10.07pct);海外试剂业务持续快速增长,2024H1增速达到29.11％,高于海外业务整体增速。

   中大型机占比和试剂业务占比提升带动毛利率提高。截至2024H1,公司MAGLUMIX8国内外累计销售/装机达3170台。随着X系列及中大型发光仪器销量占比增加,公司仪器业务毛利率提高至32.11％(+2.46pct),其中海外仪器毛利率提升至39.95％(+6.31pct)。国内外试剂类产品毛利率均保持稳定,由于国内外试剂业务增速都高于整体业务增速,毛利率相对高的试剂业务占比提高也拉动了整体毛利率的提高。2024H1公司总体毛利率提高至72.61％(+1.31pct)。

   重视研发创新,持续推出新产品。2024H1公司研发费用率为9.24％(+0.02pct),保持较高的研发投入。2024H1期间,公司开发的具有完全自主知识产权的开放式全自动样品处理系统SATLARST8和智慧实验室平台iXLAB正式上市,并发布了更高通量的MAGLUMIX10化学发光免疫分析仪器;小分子双抗体夹心法试剂累计已推出了8项。

   投资建议:结合24H1年业绩,我们维持盈利预测,预计24-26公司归母净利润分别为20.8、26.5、33.4亿元,同比增长25.5％、27.4％、26.5％,对应24-26年EPS分别为2.64、3.37、4.26元。参考可比公司,我们给予公司2024年30倍估值,对应目标价约79元,维持"推荐"评级。

   风险提示:1、IVD集采降价幅度超过预期;2、海外业务拓展不及预期。