海格通信(002465):北斗业务持续突破,中移动增持并加强低空+低轨合作

事件:公司发布2024年半年报,上半年实现营收25.91亿元,同比下降9.93％;归母净利润1.96亿元,同比下降37.11％。

   二季度研发投入高增,叠加行业波动,公司业绩短期受阻公司上半年实现营收25.91亿元(-9.93％),归母净利润1.96亿元(-37.11％),扣非净利润1.0亿元(-57.36％);此外,上半年公司的销售毛利率为32.12％(-1.85pcts);销售净利率为8.63％(-2.44pcts)。单季度来看,公司Q2实现营收14.47亿元,同比-21.48％/环比+26.46％;归母净利润1.53亿元,同比-43.03％/环比+260.69％;销售毛利率32.29％(-2.76pcts),销售净利率11.8％(-3.17pcts)。公司二季度业绩承压主要系:1)受行业客户调整及周期性波动影响;2)公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域研发费用同比增加,同时大幅加大民品业务拓展投入,24Q2研发投入2.49亿元(+18.81％),占营收比例17.2％(+5.83％)。

   中国移动增持,并与公司加强在低空+北斗+低轨卫星互联网领域的合作中国移动于23年11月参与公司定增,获配401.17万股,后又大幅增持公司股票;根据中报数据,Q2末中国移动持有公司3473.75万股,占总股本1.40％,位列公司第四大股东。上半年,公司与中国移动深入探讨和开展在"北斗+"行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域的业务协同,目前正重点推进在模组、芯片等项目的深入合作,加强在低空+北斗+低轨卫星互联网领域的协同发展。

   低空经济大势所趋,公司依靠"北斗+5G+卫星互联网"积极布局低空经济公司已布局服务于低空经济的"北斗+5G+卫星互联网"空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座;打造服务低空经济的智能无人系统,为新场景提供智能无人机平台;打造低空无人飞行器空域管理平台;提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。自从去年12月被列入战略性新兴产业以来,低空经济产业发展欣欣向荣,政策颁布层出不穷,大势之下,公司把握产业机遇,积极参与低空经济,或成为未来新的业绩增长点。

   无线通信领域技术市场多点突破,抢筑市场空间,未来业绩有望得到改善24H1,公司在无线通信领域实现营收7.31亿元(-44.6％),毛利率40.42％(-4.98pcts);竞标入围机构用户细分市场5G研制项目,实现在"5G+无人""5G+集群"领域新突破;两款5G-R铁路专用基站产品通过型号核准,为新一代铁路专用移动通信系统建设、商用部署及技术创新注入新动力。无人通信系统从地面平台成功拓展至水面、水下及空中平台,实现在无人集群通信领域突破。

   北斗导航领域收入持续增长,看好智能网联汽车领域新市场24H1,公司在北斗导航领域的业绩大幅增长,实现营收4.14亿元(+275.45％),毛利率60.73％(+15.52pcts),北斗三代产品持续获得新增订单和实现产出交付,拉开了平台系统二代北斗大规模换装三代的序幕。

   公司已布局和开展了包括服务于高级别自动驾驶的"北斗+5G+C-V2X"车路一体通信与综合时空基准网络、多源融合感知系统与云控基础计算平台,助力"5G+车联网"新型基础设施建设,开辟智能网联汽车领域新市场。

   航空航天领域新市场新业务得到突破,市场空间广阔业绩持续向好24H1,公司在航空航天领域实现营收1.57亿元(+16.57％),毛利率35.58％(-7.65pcts)。子公司摩诘创新的飞行模拟器实现在直升机新机型突破,车辆模拟器首次取得新高端平台研制任务,首次突破无人机模拟系统,夯实模拟训练相关业务供货能力;驰达飞机无人机制造新业务进展顺利,将服务低空经济坚实发展,在军、民用以及外贸领域也有广阔的市场空间。公司成功取得无人机系统型号研制资格,或将获得首个无人机系统型号研制项目。

   数智产品仍为公司支柱,增量+存量业务双向驱动,未来业绩可期24H1,公司在数智生态领域实现营收12.46亿元(-1.57％),占总营收的48.07％,毛利率15.22％(-2.7pcts)。子公司海格怡创稳固存量业务,接连中标湖南移动2024-2025年室分集成施工、广东铁塔2024-2025年一体化施工服务采购等项目;积极拓展传统业务之外的增量业务,成功进军智慧城管、集成服务等新领域。

   盈利预测:公司多板块业务持续推进,中长期业绩可期。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为7.12、10.01、12.25亿元,对应EPS分别为0.29、0.40、0.49元,对应PE分别为29.75、21.15、17.28倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,人才竞争风险,宏观环境波动风险。