晨光生物(300138):棉籽亏损拖累业绩,植提收入增毛利率降

事件:公司发布2024年中报,实现营业收入34.91亿元,同比下降4.85％;归母净利润1.00亿元,同比下降66.57％。公司业绩承压,其中棉籽业务亏损较大;植提业务虽然多个产品价格或毛利率同比下降,但销量的上升弥补了部分对利润总额的影响。

   点评:植提利润率降但销量增长,棉籽业务亏损严重植提业务:辣椒红承压,辣椒精增长明显,叶黄素有所恢复。上半年植提业务收入15.83亿元,同比增长9.28％;毛利率为16.81％,同比下降4.11个百分点。分产品看。1)辣椒红:价涨量跌,盈利承压。受原材料采购成本上涨影响,销售价格上涨8.86％;但在新一季原材料增产预期的影响下,客户采购意愿降低,对产品销量、毛利率造成不利影响,上半年销售4454吨,同比下降24.57％。2)辣椒精:增长迅速。公司增加云南辣椒采购,减少了印度辣椒涨价的影响。上半年销售辣椒精850吨,同比增长120.78％。3)叶黄素:饲料级稳健,食品级低迷。虽然行业总供给过剩、产品价格低位徘徊,但公司适时调整产品经营策略,饲料级叶黄素上半年销量突破2亿克,回升明显;食品级上半年实现销售2564万克,同比下降27.36％。

   棉籽业务:亏损严重。受行业竞争加剧、豆油豆粕行情波动等影响,公司棉籽加工业务收入同比大幅下降13.61％,棉籽和原材料价格倒挂,毛利率为-0.19％。棉籽业务核心子公司新疆晨光上半年亏损5495万元,去年同期为盈利8815万元,同比降162.34％。

   投资建议:估值调整充分,维持"买入"评级公司植提业务整体稳健,但棉籽业务表现不及预期,我们下调公司2024-2026年的盈利预测。预计公司2024-2026年EPS分别为0.56元、0.84元和1.04元。当前公司股价对应24年PE仅13倍,估值调整充分,继续维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,销售不及预期风险。