华峰测控(688200):24H1业绩略超预期,行业复苏下边际改善明显-公司点评报告

复苏逻辑持续演绎,Q2环比改善超预期。伴随下游去库,需求回升,公司营收、利润边际好转,公司上半年实现营收3.79亿元,同比-0.63％,实现归母净利润1.12亿元,同比-30.25％;实现扣非归母净利润1.27亿元,同比-18.65％,单Q2实现营收2.42亿元,同比+33.52％,环比+77.05％,实现归母净利润0.89亿元,同比+2.85％,环比+279.94％;实现扣非归母净利润0.95亿元,同比+11.88％,环比+199.02％。

   8200拳头产品占比上升,毛利率同比大幅改善。24年上半年毛利率75.85％,同比+5.28pcts,Q2毛利率76.28％,同比+4.73pcts,环比+1.2pcts,我们认为主要原因系毛利率较高的8200产品营收占比提升所致。

   销售/研发费用增长较快导致上半年利润增速承压。上半年公司销售/研发费用分别为0.64/0.77亿元,同比增长11.88％、17.39％,销售费用增长系公司加大市场推广、建设海外销售网络所致,研发费用增长主要系公司持续进行研发投入,研发团队有所扩张。

   新品进展:公司于2023年推出了8600,该大规模SoC测试系统仍然在客户处验证,主要应用于大规模SoC芯片(高速数字电路、高性能混合电路、微波/射频电路、通讯接口电路、CPU芯片等)的测试,截至上半年末,该8600新品在客户处验证。

   海外拓展:海外拓展是公司模拟/功率测试机获得增长的重要途径,公司持续加大海外市场的拓展力度,4月,日本全资销售和服务公司正式投入运营,6月,公司马来西亚工厂正式启用,7月,马来西亚工厂生产的首台8300在Unisem的马来西亚工厂中完成装机,继续看好公司的海外拓展之路。

   盈利预测及投资建议:封测景气度复苏演绎,公司持续受益。我们预计公司24-26年收入为9.47/11.79/13.93亿元,归母净利润为3.54/4.48/5.44亿元,同比增速40.57％、26.69％和21.39％,对应24/25年的PE水平分别为31/24X。维持"推荐"评级。

   风险提示:景气度复苏程度不及预期、海外拓展不及预期、新品验证进度不及预期等。