三七互娱(002555):2Q24销售费用率收窄,连续季度分红,加强股东回报-2024年上半年业绩点评

事件:公司发布2024年半年报,1H24实现收入92.32亿元,同比上升18.96％,归母净利润12.65亿元,同比上升3.15％;2Q24实现收入44.82亿元,同比上升12.16％,归母净利润6.48亿元,同比上升43.63％。

   长线运营能力显著,小游戏表现亮眼,2Q24销售费用率收窄。2024年上半年,公司移动游戏收入89.59亿元,占比97.04％,同比增长19.82％,毛利率80.98％,同比提升2.15pct。报告期内,公司通过IP联动和周年庆等微创新活动拉长产品生命周期,全球发行的移动游戏最高月流水超过23亿元,《Puzzles＆Survival》《叫我大掌柜》《斗罗大陆:魂师对决》等已上线超过3年的产品均保持长青,《寻道大千》《灵魂序章》等小游戏表现亮眼。8月代理模拟经营手游《时光杂货店》上线,据七麦数据,该游戏上线至今平均位列iOS游戏畅销榜第34名。2Q24公司销售费用率55.09％,同/环比分别收窄4.01pct/5.78pct。

   连续季度分红,加强股东回报。今年一季度,公司已实施现金分红4.62亿元。公司公布《2024年半年度利润分配预案》,拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元(含税),拟现金分红金额4.66亿元(含税),预计2024上半年分红金额占当期归母净利润比例约73％。产品储备丰富,多款游戏已取得版号。公司产品储备丰富,涵盖MMOPRG、SLG、卡牌、模拟经营等多种类型。其中,国漫东方玄幻MMORPG《斗罗大陆:猎魂世界》、古风水墨模拟经营《赘婿》、绘本卡通国风模拟经营《时光大爆炸》等在内的多款移动游戏均已获得国内游戏版号,有待上线。

   盈利预测:我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为26.98/30.74/34.02亿元,YoY+1.5％/13.9％/10.7％,长线运营能力显著,小游戏表现亮眼,连续季度分红,加强股东回报,维持"买入"评级。

   风险提示:游戏版号取得进展不及预期;新游戏流水不达预期;政策风险