倍轻松(688793):同比扭亏为盈,持续降本增效-2024H1业绩点评

本报告导读:公司2024H1业绩符合预期,业绩同比扭亏,供应链优化和费用控制的效果有所显现。增持。

   投资要点:投资建议:公司2024H1业绩同比扭亏,降本增效效果显现,后续盈利有望持续释放。考虑到公司2023年同期抖音爆品基数较高,后续抖音渠道减少投放后,在该渠道的收入具备不确定性,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS为0.67/1.07/1.41元(2024-2026年原值为1.10/1.42/1.67元,下调幅度为-39％/-25％/-15％),同比+213.3％/+59.8％/+31.9％,参考可比公司,给予公司2025年31xPE,下调目标价至33.23元,下调至"谨慎增持"评级。

   2024Q2业绩符合预期:公司24H1营收6.04亿元,同比+0.69％,归母净利润0.26亿元,同比+0.51亿元;其中2024Q2营收3.1亿元,同比-16.45％,归母净利润0.11亿元,同比+0.34亿元,扣非净利润0.09亿,同比+0.35亿。

   国内加大加盟力度,海外布局加快:我们预计公司Q2收入中内销占比90％以上,海外占比尚小。上半年内销线上占比约为65％～70％,其中预计天猫、京东、抖音三大平台各自占比相较于2023Q2更加均衡。截至2024H1,公司直营/经销门店分别为133/63家,公司加强扩大了省级零售服务商招商加盟的新业务模式,有助于进一步扩展下沉市场。此外,公司设立了海外销售部以拓展海外业务,海外线上渠道和线下KA同时发力,有望打开海外市场空间。

   降本增效效果显现,业绩同比扭亏:2024Q2毛利率为60.92％,同比+0.3pct,净利率为3.39％,同比+9.56pct。公司毛利率提升的核心原因为调整了成本策略,实现了供应链降本。24Q2销售费用率同比-8.58pct,主要因为对抖音渠道的投放有所收缩,回归更加稳定的流量投放模式之后,投入转化效率有所提升。

   风险提示:行业竞争加剧、海外布局节奏具备不确定性。