国网英大(600517):公允价值变动致业绩高增,英大信托表现亮眼-2024年中报点评

事件:国网英大发布2024年中报。公司2024H1实现营业总收入49.89亿元,同比下降0.36％,实现归母净利润9.16亿,同比增长21.35％。

   整体业绩符合预期,公允价值变动收益提升带动利润高增。2024H1国网英大营收/归母净利润分别同比-0.4％/+21.4％至50/9亿元,其中2024Q2公司营收/归母净利润分别同比+2％/+66％至29/5亿元。公司利润同比高增,主要系公司持有的金融资产市场价值提升,带动2024H1公司公允价值变动收益由负转正至2.4亿元(2023H1为-1.58亿元)。

   金融板块:英大信托表现亮眼。2024H1国网英大/利息收入/手续费及佣金收入分别同比-22％/+3％至3/16亿元。1)信托业务:2024H1,英大信托坚守信托本源,聚焦电网产业链,积极服务实体经济。截至2024H1,信托资产规模9,145.93亿元,同比增长22.01％。2024H1,英大信托实现营业总收入15.32亿元,同比增长5.66％;实现归母净利润10.95亿元,同比增长20.86％。2)证券业务:2024H1英大证券坚持稳中求进,统筹业务发展和风险防控,营业总收入同比-35％至4.04亿元,主要受经纪业务收入下降、期货基差贸易业务暂停所致;归母净利润同比+14％至0.78亿元,主要系自营业务投资收益提升。3)期货业务:2024H1英大期货突出能源行业特色,持续提升期货业务发展质量,营业总收入同比-68％至5,027万元,主要受风险管理子公司基差贸易业务暂停影响;归母净利润同比-92％至101万元,受期货交易所返佣政策收紧影响。

   实业板块:电力装备业务业绩高增。置信电气奋力加强市场开拓、持续强化科技研发、加快绿色数智转型升级,进一步提升核心竞争力,推进企业高质量发展。2024H1受益于配电变压器等电力装备产品市场规模的增长,实现营业收入30亿元,同比增长4％;归母净利润5,866万元,同比增长56％。

   盈利预测与投资评级:国网英大金融业务呈现稳健发展态势,碳资产与电力装备制造业务潜能有待释放,看好公司长期成长空间。结合公司经营情况,我们下调此前盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为16.79/17.68/18.19亿元(此前预测公司2024-2025年归母净利润为17.68/18.85亿元),对应同比增速分别为23.09％/5.29％/2.89％,对应2024-2026年EPS分别为0.29/0.31/0.32元,当前市值对应2024-2026年PE估值分别为13.48x/12.81x/12.45x,维持"增持"评级。

   风险提示:1)信托行业监管趋严;2)碳资产业务发展不及预期。