精工钢构(600496):Q2营收小幅增长,业绩降幅环比Q1收窄

事件:公司公告2024H1实现营收76.54亿元同降0.90％;归母净利润2.73亿元同降30.17％;扣非归母净利润2.46亿元同降33.03％。其中,单Q2营收42.4亿元同增5.93％;归母净利润1.76亿元同降16.68％,降幅环比Q1收窄;扣非归母净利润1.59亿元同降16.02％。

   开拓海外助力主业,新兴业务发展提速。分业务看,2024上半年公司钢结构行业/集成及EPC/其他业务营收分别为67.83/7.20/1.51亿元,同比0.6％/-9.0％/80.8％。分地区看,上半年公司国内/国外业务营收分别为66.46/10.08亿元,同比-7.0％/113.3％。上半年公司新签合同金额122.4亿元,同比+9.4％。在行业需求承压的背景下,公司Q2营收转为正增,钢结构主业逆势增长,主要得益于海外区域不断扩张:上半年公司海外新签合同18.8亿元,同比+338.2％,海外订单额占比达15.4％。同时,公司新兴业务签约提速,其中工业连锁及战略加盟新签订单3.5亿元,同比+82.7％;BIPV业务签约1.3亿元,同比+300.2％。

   盈利能力有所承压,现金流大幅改善。上半年公司销售毛利率12.85％同降1.31pct,其中单Q2毛利率14.04％同降0.21pct;期间费用率9.36％同增0.49pct,其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为1.19％/7.72％/0.45％,同比变动0.14pct/0.3pct/0.05pct。资产及信用减值损失率-0.27％同降0.03pct;归母净利率3.57％同降1.5pct,其中单Q2归母净利率4.14％同降1.12pct。公司期内收现比106.59％同降1.37pct,付现比105.42％同降6.54pct;经营性活动现金净流入2.22亿元,同比多流入1.56亿元;截至6月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为33.6/97.6/87.6/15.2亿元,较年初同比变动-2.65％/0.24％/-1.11％/8.74％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入170.88/184.13/201.71亿元,归母净利润4.57/5.09/6.26亿元。8月27日收盘价对应PE分别为10.5/9.4/7.7倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;原材料波动风险。