金诚信(603979):矿服板块稳健增长,资源板块快速放量-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024年上半年实现营业收入42.73亿元,同比+30.31％;归母净利润6.13亿元,同比+52.29％。其中,2024Q2实现营业收入23.00亿元,同比+27.56％,环比+16.59％;归母净利润3.39亿元,同比+55.88％,环比+23.81％。

   矿服板块维持高增速,资源板块加速放量。1)矿服板块稳健增长,下半年业绩或进一步提升:2024H1公司矿服业务营业收入33.04亿元,同比+10.28％,毛利率同比+1.19pct至28.07％,实现毛利9.27亿元,同比+15.33％。上半年采供矿量和掘进总量分别完成年计划的45.38％、47.21％,下半年业务量预计进一步提升,业绩有望进一步增长。2)资源板块步入快速放量阶段:2024H1公司全面推进自有矿山项目的生产工作,Dikulushi与Lonshi铜矿总计产铜1.32万吨(当量),同比+313％,实现销售量1.26万吨,同比+283％。报告期内,资源板块实现营业收入8.61亿元,同比+412.00％,营收占比20.16％;实现毛利3.68亿元,同比+406.59％,毛利占比28.43％。

   项目储备充足,成长空间广阔。截止报告期末,公司铜金属权益资源量为236万吨,同比接近翻倍,主因完成收购Lubambe铜矿。1)Dikulushi铜矿:保有矿石量约60万吨,铜平均品位7.45％,年产量约1万吨铜(当量)。2)Lonshi铜矿:保有矿石量3050万吨,平均品位2.72％,未来增储潜力大。项目已于2023Q4投产,达产后年产约4万吨铜金属。3)SanMatias项目:已完成Alacran矿床可研,并已提交环境影响评估(EIA),尚待批复。4)Lubambe铜矿:目前持有80％权益(未来将降至70％),保有矿石量7460万吨,铜品位1.95％,酸溶铜品位0.35％,矿山设计规模为250万吨/年。公司计划在原设计规模下进行技改优化,使矿山具备达产条件。

   盈利预测与投资建议:考虑到公司新增并表铜矿项目等因素,我们调整公司2024年-2026年归母净利润预测至分别15.63、24.11、26.83亿元。考虑到公司矿服业务稳健增长,上游资源端多个项目集中兑现增量,或充分受益于铜价高位,维持"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期、项目进展不及预期、估值模型不及预期等。