金诚信(603979):矿服板块稳步前行,资源板块迎来加速增长

1H24业绩符合市场预期公司公布2024年半年报业绩,实现营业收入42.73亿元,同比+30.31％,归母净利润6.13亿元,同比+52.29％;2Q24营业收入23.00亿元,同比+27.56％,环比+16.59％,归母净利润3.39亿元,同比+55.88％,环比+23.81％。业绩符合市场预期,受益于公司矿服+资源战略协同发展,公司业绩继续高速增长。

   矿服板块继续稳健增长,铜矿产量迎来加速。矿服板块1H24营收33.0亿元,同比+10.3％;毛利9.3亿元,同比+15.3％,继续保持稳健增长。1H24铜产量(金属当量)达到1.3万吨,同比增长312.9％;资源板块实现毛利3.7亿元,同比+406.6％。

   发展趋势矿山一体化综合运营服务龙头,"矿服+资源"战略取得里程碑式发展。矿服板块看,公司依托在矿山开发服务领域的技术积累及丰富施工经验已经在海外打响知名度,实现国内、海外"两个市场"齐驱并进,1H24矿服海外业务占比达到64％,较2023年提升1ppt。我们认为未来随着公司国内外市场的不断开拓,有望助力公司矿服业绩稳步提升。资源板块看,公司已实现"矿服+资源"双轮驱动的发展模式,1H24成功收购赞比亚Lubambe铜矿,不断强化资源实力,推动公司从单一的矿山开发服务企业向集团化的矿业公司全面转型。我们认为公司"服务+资源"战略已实现里程碑式发展,远期资源成长性值得进一步期待。

   铜矿产量加速增长,资源板块新引擎全面启动。公司已控股和参股5座矿山。

   一是刚果金Lonshi铜矿,设计年产能4万吨,公司计划2024年爬坡至满产,全年生产2万吨;二是刚果金Dikulushi铜矿,公司计划2024年生产铜约1万吨;三是国内两岔河磷矿,一期年产30万吨产能已投产,二期年产50万吨公司计划2025年投产,2024年计划生产磷矿石30万吨;四是参股哥伦比亚Cordoba矿业(项目权益比例59.99％),公司已提交环评待政府评估,计划年产铜金属约2.5万吨,黄金约1.5吨。五是赞比亚Lubambe铜矿,公司计划进行矿山技改并在2027年实现年产铜3.25万吨。我们认为公司"服务+资源"战略已经开始兑现,公司业绩有望迎来加速增长。

   盈利预测与估值考虑矿山平均成本上升,我们下调2024/2025年净利润22％/11％至15.2/19.6亿元,当前股价对应2024/2025年17/13xP/E。

   维持跑赢行业评级,下调目标价10％至57元,对应2024/2025年23/18xP/E,较当前股价有37％的上行空间。

   风险产品价格大幅波动,项目达产不及预期,境外项目所在国地缘政治风险。