美邦科技(832471):业绩同比高速增长,募投产能三季度放量在即-2024年半年报点评

解决方案项目验收确认收入,驱动业绩同比高速增长。公司发布2024年半年报,实现营业收入2.68亿元,同比+24.93％;归母净利润0.19亿元,同比+195.82％;扣非归母净利润0.18亿元,同比+1678.35％。单季度来看,2024Q2实现营收1.48亿元,同比+20.57％,环比+22.29％;归母净利润0.17亿元,同比+92.41％,环比+584.30％;扣非归母净利润0.16亿元,同比+221.74％,环比+793.48％。分业务来看,公司精细化工产品/解决方案分别实现营收2.34/0.34亿元,同比+20.73％/+70.86％。公司业绩同比高速增长,主要系上半年解决方案类业务项目验收确认收入,同时四氢呋喃与甲苯氧化系列主要产品销售亦稳步增长。

   毛利率同比显著改善,期间费用率有所下降。24H1公司实现毛利率21.81％,同比+6.19pct,其中,精细化工产品/解决方案的毛利率分别同比+4.36/+10.65pct。公司期间费用率有所下降,销售/管理/财务费用率分别同比-0.15/-0.82/-0.03pct。公司加大对新技术新产品的研发投入,研发费用同比+33.25％。此外,上半年公司申请国家专利5件、获授权国家专利7件,参与制订的国家强制性标准《炼化行业单位产品能源消耗限额》正式发布,将于2025年5月实施;全资子公司美邦美和参与制订的团体标准《β-烟酰胺单核苷酸跨境产品质量技术要求》已于2024年7月实施。

   精细化工产品生产+绿色化工解决方案两翼齐飞,前瞻布局合成生物新赛道。1)精细化工产品:①四氢呋喃:LBOD提纯法在制得高质量产品的同时协助上游企业解决副产品处理问题,原材料成本较低,盈利能力更强。2022年子公司美邦寰宇在该领域市占率24.39％,在流通领域四氢呋喃市占率11.49％,伴随3万吨/年四氢呋喃募投项目在2024年三季度竣工投产,公司生产能力有望持续增强。②甲苯氧化物:公司是唯一一家具有氧化法技术制作甲苯氧化产品的厂商,从源头上克服了传统氯化法的主要痛点,产量排名位居国内前列,2021年苯甲醇市占率9％,位列全国第三;苯甲醛市占率21.7％,位列全国第二。2023年公司通过工艺装置改造使产量同比增加27％。2)解决方案:募投1000吨/年离子液催化剂项目将有效替代电石法PVC含汞催化剂,应用前景可观。此外,公司前瞻布局生物基尼龙56、小分子肝素、磷酸吡哆醛(PLP)、胞磷胆碱等绿色生物制造技术,将在一定程度填补行业的技术空白,未来发展潜力广阔。

   盈利预测与投资评级:公司为绿色化工产业领军者,成长潜力突出,维持2024-2026年归母净利润预测分别为0.55/0.84/1.19亿元,对应最新PE为13.23/8.60/6.08倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)宏观经济运行及下游行业波动;2)原材料价格波动的风险;3)应收账款发生坏账的风险。