创业慧康(300451):新产品推广顺利,AI领域持续布局-公司点评报告

业绩简评

   2024年8月28日,公司披露2024年度中期业绩:24H1实现营收7.3亿元,同比增长3.2％,其中来自医疗行业的收入为6.9亿元,同比增长8.6％;实现扣非归母净利润0.3亿元,同比增长36.8％,主要系成本费用管控及利息收入增加874.0万元所致。单Q2公司实现营收3.5亿元,同比下降1.3％;实现扣非归母净利润1,555.9万元,同比增加29.0％。

   经营分析

   从成本费用来看,公司24H1毛利率为54.2％,较上年同期增加2.3pct;销售、管理费用率分别为8.5％、15.5％,较上年同期减少0.6pct、1.9pct;公司研发投入为1.6亿元,同比增长3.3％,研发资本化率16.2％,较上年同期下降8.0pct,使得研发费用率同比增加1.8pct。

   公司大额订单同比高增,新产品推广顺利。报告期内公司三千万及以上金额订单较去年同期增长110.8％,助力7家医院通过电子病历五级以上评审。公司Hi-HIS产品在建项目50余家,其中,三级医院占70％以上,并且20多家医院已经进场,12家已经上线和验收,报告期内新签16个项目;飞悦康CareSync已在华北、华南等地区和多家三级医院、二级医院开启售前工作。

   公司打造一系列AI+医疗的新型场景应用。基于慧康-启真大模型和慧意GPT平台,公司推出会思考的电子病历SmartEMR、患者自己的医生MyDoctor、数智全科医生、日常工作助手、融合了AI大模型的新一代医卫产品基座--慧易低代码平台CodeEase等,多项产品已在浙江省多家大型三甲医院及区域成功进行试点应用。公司BsoftGPT大模型已通过国家网信办备案,技术实力和算法安全性、合规性均已获得权威认可。

   盈利预测、估值与评级

   根据2024年中报,我们预计2024～2026年营业收入分别为18.0/20.7/24.1亿元,同比增长11.2％/15.1％/16.4％;归母净利润分别为2.3/3.3/4.0亿元,同比增长516.9％/43.8％/23.5％,对应21.8/15.1/12.3倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   医疗信息化政策推进不及预期的风险;医药反腐对招标产生的不确定性影响;与飞利浦协同不及预期的风险;市场竞争加剧的风 险;大股东质押风险;应收账款和存货偏高的风险。